投资要点：
    首次覆盖，给予增持评级。公司拥有优秀的心血管药物学术营销团队和良好的心血管品牌，核心品种泰嘉增长平稳，重磅产品阿利沙坦蓄势待发。
    公司通过收购切入生物制药领域，进行中长线布局，看好公司团队稳健扎实的经营风格。预测公司2014~2016 年EPS 为1.58、1.93、2.30 元（不考虑金凯生物、金盟生物影响及购买阿利沙坦剩余权利费用的摊销），对应增速为25%、22%、19%，参考医药板块平均估值，给予目标价45 元，对应2015 年PE 23X。首次覆盖，给予增持评级。
    泰嘉仍有增长空间，阿利沙坦蓄势待发。目前国内氯吡格雷市场规模约50 亿，预计泰嘉占40%，考虑到PCI 手术未来的空间以及在中风等适应症的拓展，预计氯吡格雷未来仍有一倍空间，未来3 年泰嘉有望保持20%左右增速。公司1.1 类降压新药阿利沙坦毒性低，更适合长期服用，公司学术营销能力优秀，若能进入国家医保，将具备10 亿以上潜力，成为公司新的增长引擎。公司贝那普利平稳增长，比伐卢定基数较小，快速增长，冠脉支架有望2015 年获批，继续丰富心血管产品线。
    外延整合快速切入生物制药。公司收购成都金凯生物80%股权，搭建专业的研发平台，收购苏州金盟24.06%股权（2 年内将增资至58%股权），实现生产基地布局。苏州金盟重组人甲状旁腺激素处于III 期临床，预计2015 年可申报生产，2017 年有望获批，重组人角质细胞生长因子完成II期临床，利妥昔单抗和依那西普已申报临床，公司生物制药已现曙光，2017年之后将有产品逐渐推向市场，有望实现弯道超车。
    风险提示：阿利沙坦市场推广低于预期