投资要点：
    首次覆盖，给予谨慎增持评级。公司在中枢神经领域耕耘多年，目前已在麻醉、精神、神经三大领域形成丰富的产品线梯队，随着未来各省招标的推进，公司新获批产品将中标放量，带动公司工业收入未来三年保持20%以上快速增长。预计2014-2016 年EPS 分别为0.58、0.74、0.96 元，同类可比公司2015 年平均PE 25X，考虑到公司在中枢神经领域的领先优势，应享有估值溢价，首次覆盖给予谨慎增持评级，目标价30 元（对应2015 年PE40X）。
    中枢神经产品线形成梯队。作为国内专注于中枢神经系统药物研发、生产、销售的公司，2013 年公司总营收22.4 亿，其中核心的中枢神经产品线（麻醉、精神、神经）收入9.36 亿，贡献毛利7.87 亿，约占整体毛利的88%。目前公司通过持续的研发积累，已在三大领域形成较为完整的“新产品+老产品”、“一线+二线”的产品梯队：麻醉产品线包括咪达唑仑、依托咪酯、芬太尼，覆盖镇静、催眠、镇痛等细分领域；精神产品线包括利培酮、度洛西汀等；神经产品线包括加巴喷丁等。此外根据CFDA网站信息，公司目前还有阿立哌唑等后续在研中枢神经类产品，预计也将陆续获批。公司的其它业务条线（原料药、其它制剂、医药商业）未来收入增长和毛利率预计将基本保持平稳。
    新品种期待招标推进放量。公司在2011 年下半年先后公告获批的右美托咪定、丙泊酚、度洛西汀等新产品因未能赶上上一轮标期而没能实现规模销售，随着各省新一轮招标的推进，预计公司新获批品种将逐步在各省中标，并凭借公司已有的销售网络体系实现快速放量，预计可带动公司整体工业收入未来三年保持20%以上快速增长，利润保持30%左右增长。
    风险提示：新产品获批进度低于预期，招标进度低于预期。