一期工程3000 吨大环内酯类抗生素中间体项目硫氰酸红霉素2015 年将进入收获期。
    目前国内硫氰酸红霉素产能约为9000 吨，科伦、宜都东阳光和宁夏启元各约3000 吨产能，目前宁夏启元的环保压力非常大，外卖量开始缩减，新环保法于2015 年1 月1 日实施后启元很有可能大幅减产或者停产。按照目前280-300 元/每公斤的价格，科伦2015年将增加净利润1.5-2 亿元，如果价格上升到在350 元/每公斤，将增加公司净利润3-3.5 亿元，按照中值估算增加EPS 0.45 元。
    公司抗生素头孢类中间体二期工程7-ACA、7-ADCA、GLCE 等10000吨产能将于2015 年下半年开始进行试生产，同样由于环保压力和生产成本上升等因素，联邦等厂商头孢类中间体也将面临减产或停产，由此相关产品价格将进入上升通道，如7-ACA 报价从6 月份500 元/公斤上涨到目前的600 元/公斤。
    关注2：哈沙克斯坦KAZ 输液项目是公司打开国际销售的第一单该项目一期输液项目已经建成投产，因产品塑瓶包赚输液的终端零售价约是国内的六倍（国内不超过RMB1 元，国外＄1 美元），若能销售4000 万袋，明年即可贡献约4000 万净利润。
    关注3：原有大输液产品将保持平稳增长
    原有大输液产品未来依然将有约5-10%的利润增长空间。主要原因有是由于公司内部的两个结构性替代，第一，目前低毛利的玻瓶和塑瓶输液销量高于高毛利的可立袋和高端软袋，未来高毛利输液产品将逐渐进一步替代低毛率品种；第二，公司的高毛利的营养性输液和治疗性输液等占比将提升，对公司业绩形成支撑。
    投资建议：
    公司2014-2015 年有望实现净利润11 亿\15 亿，对应EPS1.54\2.12 元，业绩弹性主要来自于硫氰酸红霉素和KAZ 项目的贡献，硫氰酸红霉素中间体类似于周期性的化工品，价格上升通道确定后市场会给很高的估值。
    给予公司2015 年25 倍估值，股价至少还有50%的成长空间。2015 年第一目标价48 元，给予“强烈推荐”的投资评级。