1）员工参与度高，彰显对公司发展信心。该计划委托长江养老设立“长江养老-上港集团员工持股计划专项产品”进行管理，存续期 48 个月，前 36个月为锁定期。参加员工总人数为16082 人，占公司总人数的72%左右，其中公司董、监、高合计 12 人参与认购1818.60 万份（ 420 万股），约占总份额的1%。2）建立长效激励机制，释放经营活力。有利于进一步改善公司治理和提高公司市场化运营水平，进而有利于提升公司估值水平。
    筹划收购同盛相关港务资产，整合资源提升运营效率。公司公告与同盛集团签署了《股权转让协议框架协议》，拟以现金收购同盛集团持有的上海同盛投资集团资产管理有限公司、上海同盛置业、上海同盛电力、上海同盛物流园区投资开发有限公司及上海港政置业100%股权；上海同盛水务 92.31%股权及上海盛港能源投资有限公司 40%股权。标的资产交易金额预计超过公司最近一期经审计净资产的5%，构成重大关联交易，但不构成重大资产重组。截至目前，相关中介机构正在开展对标的资产的审计及评估工作。
    非公开发行后有助于缓解短期资金压力，优化负债结构。从公司的资金安排看，2015 年3-6 月需偿还银行短期借款约52 亿元，加上考虑收购同盛集团相关港务资产等，短期压力较大，非公开发行后有助于缓解此压力，同时降低公司短期负债占比，改善负债结构。
    维持盈利预测并维持 “增持”评级。若非公开发行后，公司每股收益存在被摊薄的风险，但鉴于收购同盛集团资产事项尚未完成，我们暂维持公司2014-2016 年EPS0.28 元、0.31 元及0.35 元；对应最新股价的PE 分别为18.9X、17.1X 和15.1X。我们认为本次员工持股计划及收购意向是在上海国资国企改革背景下，公司积极探索混合所有制，并整合资源的重要举措，未来公司在运营管理及业务空间上都将获得助推作用，维持对公司的“增持”评级。