公司三季度销售毛利率为36.99%，同比增长了6.47 个百分点。毛利率的大幅提高一方面是由于主要原材料天胶价格的大幅下跌，另
    一方面则是公司提高产品档次、丰富产品种类的结果。公司传动带中的低档产品毛利率在15%-25%左右，高档产品毛利率在30-40%，公司低档产品所占比例已由原来的50%以上，降低至目前的30%左右。公司计划逐步淘汰原有的4 亿Am 低端传动带产能，募投的3000万Am 高性能特种传动带和13500 吨骨架材料预计今年年底建设完毕，产能将逐步释放，这将进一步优化产品结构。另外，公司产品性价比很高，例如某厂商农机带疲劳测试的结果为120 小时，公司同类产品的指标为200 小时，而价格仅高出5%。公司产品的优异性能是公司的核心竞争力，也确保了在原材料市场暴跌的行情下，公司产品价格保持稳定，业绩大幅增长。
    关注2：未来进军空间较大的高端输送带市场，将再造一个“三力士”。
    今年5 月，公司通过增资控股环能科技，获得相关制造设备、许可证等，快速进军高端输送带业务。环能科技今年一季度销售额在1392 万元，预计在并入母公司旗下后，实现资源、平台共享，业绩仍有提升空间。输送带市场空间巨大，与传送带30-50 亿元的规模相比，输送带市场估计高达300-400 亿元。
    关注3：舟山仓储物流搭配电商平台，完美的组合。
    公司控股子公司三力士商业管理获得舟山港综合保税区3 万多平方米土地，用于建设仓储物流基地。舟山港向外伸入环太平洋经济圈，向内连接内陆江河，是我国江海联运的重要枢纽，而且税收优惠高于周边保税区。公司未来计划通过电商搭建千亿级橡胶平台，实现公司非轮橡胶制品产业资源整合的战略化发展。橡胶制品产品众多，但消费者单耗量少，所以价格混乱且售价偏高，公司将规范此市场并获得较为合理稳定的盈利空间。公司对电商平台关键人物已有一定配置，电商平台未来两三年规划销售收入达到30 个亿。
    关注 4：股权激励计划彰显公司未来业绩发展信心。
    公司股权激励计划显示公司未来三年业绩翻番。具体方案为：公司计划授予股票期权总计1026万份，占总股本1.57%，行权价格为5.76元/股；行权条件以2013年扣非净利润为基数，2014-2016年相比2013年的增长分别不低于25%、60%和100%，折合年复合增速为26%，三年业绩实现翻倍。激励对象包括了绝大多数公司核心管理人员，这将积极调动公司团队积极性，为公司业绩高速增长奠定结论：
    公司是橡胶三角传动带的龙头企业，凭借产品优异的性能和丰富的品种，对下游拥有定价权，因而在原材料天胶价格下跌趋势中获得盈利的大幅增长。公司向市场空间更大的高端输送带领域进军将再造一个三力士。
    公司战略布局仓储物流，一方面减小原材料价格周期对公司业绩的冲击，另一方面仓储将助力公司非轮橡胶制品的电商平台。我们预计公司2014 年-2016 年每股收益分别为0.34 元、0.42 元和0.51 元，对应PE 分别为26X、21X、17X。首次关注给予“推荐”投资评级。