公司公告了2014 年盈利预测为7,412 至9,636 万元，同比增长0-30%，我们的盈利预测（不包括美拜电子）基本处于这个区间的中段。2014 年9 月底公司公告了美拜电子相关的重组报告书，和原预案相比，承诺的美拜电子2014-16年实现的扣除非经常性损益后的净利润数由原先的不低于3,600 万元、4,680 万元、6,084 万元下调为不低于3,300 万元、4,300 万元和5,600 万元，公司同时公布了备考盈利预测，2014 年和2015 年净利润分别为10,536 万元和13,446 万元，这低于我们预期。公司3 季度盈利基本符合预期，但公司下调了对美拜电子的盈利预测，由此我们将公司2014-16 年的盈利预测（包括了美拜电子）分别下调1.8%、13.4%和14.3%，未来3 年的净利润复合增长率仍可达到32%，由此我们将公司的目标价格由23.90 元下调至22.50 元，我们对公司维持谨慎买入的评级。
    支撑评级的要点
    新能源汽车给锂电材料市场带来重大市场机遇。
    拥有完整的锂深加工产业链，并行业内具有明显的管理和技术优势。
    实现锂原料的多元化多渠道供应，积极参与上游锂矿资源的开发，从而有效控制原材料成本上升。
    评级面临的主要风险
    市场竞争激烈超过预期，导致公司产品价格下滑或新产品销售遇阻。
    收购资产的整合。
    锂矿涨价，但近期内公司投资的锂上游资源无法供货。
    估值
    考虑到公司的多重优势以及未来盈利处于上升阶段，我们相信公司可以较同类公司获得一定的估值溢价。由于下调了盈利预测，我们将目标价由23.90 元下调至22.50 元，这是基于5.0 倍的2014 年市净率。在我们的目标价下，目前股价有近19%的上升空间，对公司维持谨慎买入的评级。