维持A、B 股买入的投资建议。
    结论与建议：
     公司经营:1-3Q 公司实现营收11.1 亿元，YOY 增长14.51%，实现净利润2.135 亿元，YOY 增长40%，符合我们的预期。由于游客增长摊薄了公司的经营成本和期间费用，公司前三季毛利率为49.54%，同比提升2.16个百分点，期间费用率16.68%，同比下降1.96 个百分点，共同带来利润的较高增长。3Q 单季公司实现营收4.89 亿元，YOY 增长22.2%，实现净利润1.09 亿元，YOY 增长26.2%，扣除公司本期结算的工程财务费用0.35 亿元，主业可比利润增长55%。
     游客情况：前三季公司累计接待游客万 229.3 万人，同比增长 9.96%；索道业务累计运送游客 413 万人次（含西海大峡谷观光缆车），同比增长 17.33%。3Q 单季公司接待游客101.5 万人次，YOY 增长19%，相比上半年的3.6%有明显加快。
     非公开发行：公司计画向十名特定投资人非公开发行股票4020 万股，募集资金5 亿元，用于玉屏索道和北海宾馆环境改造，及偿还银行贷款。
    预计索道改造减少公司2014 年净利润0.3 亿元，2015 年改造完成后恢复到往年350 万乘坐人次和0.7 亿元利润的正常水准，2016 利润达到1亿元，2014-2016 年索道利润YOY 分别下降50%和增长75%和43%。
     盈利预测：3Q 游客增速比上半年再次加快，未来随着索道和酒店接待能力提升，途径黄山的京福高铁2015 上半年通车，近几年将是公司游客和利润的恢复增长年。预计公司2014-2016 年分别实现净利2、2.78 和3.51亿元，YOY 增长39.3% 、38.7%和26.3%，我们预计2015 年增发完成，摊薄后EPS 分别为0.425、0.543 和0.686 元，对应A 股PE 为33.7、26.4和20.9 倍，B 股21.6、16.9 和13.4 倍，维持A、B 股买入的投资建议。