点评：
    公司前三季度业绩增长稳健，基本符合预期。扣非后公司前三季度归属上市公司股东净利润增长稳健，增速虽然较去年同期有所下降，然而我们认为仍然处于正常范围之内。单看三季度归属母公司净利润1.06亿元，同比下滑22.93%，我们认为这与去年三季度利润基数较高有关。
    毛利率提升，期间费用率小幅提升：受益于原材料价格下滑，公司前三季度毛利率为20.47%，较去年同期提升了1.07个百分点。14年前三季度期间费用率较去年同期小幅提升9.46%，小于业绩增速。其中销售费用和管理费用较去年同期分别提升16.93%和8.78%，而受到汇兑收益同比增加的影响，财务费用同比大幅下滑97.05%。
    现金流稳定，资产负债率小幅下降：前三季度公司经营活动现金流入净额同比增长15.75%，期末现金及等价物余额同比增幅为27.33%，显示公司现金流状况良好。而资产负债率为32.11%，较去年同期下降了1.02个百分点，已是近三年来第二次下滑，说明公司资产状况健康，负债率较低。
    国企改革预期仍在，沪港通有望带来估值修复行情：国企改革是管理层为促进我国经济长期稳定发展所做的重要布局，目前已有多省市开始推动辖区内国企改革进程，公司所在安徽省江淮汽车的改革已为该省企业国企改革树立了标杆，同为省内国企龙头企业，合力的改革预期日趋强烈，未来可能颁布的改革方案给企业发展拓展空间。另一方面，未来沪港通的开通将给以合力为代表的低估值蓝筹带来估值修复机会，公司长期被市场分类在工程机械板块，然而其下游行业性质、业绩成长性等因素均与该行业有较大差异，因此在估值修复的过程中可能更受资金青睐。
    业绩持续增长稳健，维持“谨慎推荐”评级：业绩维持稳健增长，维持谨慎推荐评级。预计2014、2015、2016 年EPS 分别为1.05元、1.15元、1.37元，对应当前股价PE分别为11倍、10倍、9倍。
    风险提示。经济增长不达预期，行业竞争加剧，钢铁等原材料价格大幅上涨，人力成本大幅上涨。