点评： 
    2014H1收入稳中有升，利润增速持续靓丽。合力14H1收入YOY+7.98%，营业利润YOY+17.27%。毛利率20.45%，高于去年同期1个百分点，公司叉车生产业务的规模效应持续彰显。三费中销售费用YOY+20.32%，结合安叉集团2014H1销量YOY+9.65%，我们判断销售费用增速与公司加大力度完善销售网络有关。根据公告披露，公司力争2014年全年实现销售收入约74亿元，我们预计14年全年安叉收入YOY保持15%+是大概率事件，并且规模效应将持续带领营业利润增速跑赢收入增速。
    土储补偿尾款年内收完，成交收益将接力助推公司发展。合力H1营业外收入合计1.07亿元，主要是年初收到的第二笔土地补偿。截止到上半年，公司已经收到的两批土地补偿费用合计约2.02亿元，剩余3200万元将在下半年收到，将会对公司净利润产生一定贡献。另外，根据土地收储合同，收储土地上市成交后的收益，在扣除相关政府税费、"三项"补偿费用、道路建设、拆迁安置等成本费用后的盈余部分将用于合力在合肥的项目投资。合肥最近土地拍卖价格在500-1000余万元，即使保守假设土地价格500万/亩，亦可望带来约数以亿元的现金流入，我们估计约3.5亿元的现金流入将用于公司发展。
    国资改革预将落实，叉车龙头有望焕发新活力。按照此前安徽省国资委曾对国企改革工作的部署要求：省属企业充分利用资本市场、培育多元产业，推进企业整体上市和部分核心业务资产、主业资产上市，鼓励国有企业把更多资产注入已上市子公司。我们认为安徽合力作为质量比较高、经营者水平不凡的老牌叉车龙头，其母公司安徽叉车集团旗下拥有众多叉车产业链上下游资产及相关子公司，集团资产充分具备集团资产注入上市公司的预期，安徽合力将成为安徽省国资改革的下一批重点企业之一。对照江淮汽车的改革，我们预计安徽合力将延续"集团资产注入+现金选择权"这一改革方案，改革方案落实后，将有利于上市公司整合集团资源、降低生产成本、延伸产业链价值、发挥协同效应。
    维持买入评级。预测公司2014~2016年EPS分别为1.11元、1.36元和1.71元，估值有望随盈利增长从9-10倍提升至13-15倍。8月20日收盘价11.21元，对应2014年动态市盈率不足10倍，按照2014年13-15倍动态市盈率给予公司6个月合理价格区间14.43-16.65元，维持买入评级。
    主要不确定性：1）固定资产投资不达预期，需求下滑；2）未来营业外收入确认不确定。