公司14 年Q1-Q3 营业收入为92.1 亿元，同比增13.86%；归属于母公司净利润11.4 亿.，同比增26.3%；扣非后净利润同比增37.2%，经营活动现金净流5.7 亿，同比增444%。（1）工业保持稳健增长：Q1-Q3 工业增长24.7%，预计Q3 单季度增长20%，保持快速稳健增长；（2）财务费用压力上升：Q1-Q3 财务费用2.11 亿，同比增106%，预计预计增发完成后大幅缓解。
    2. 向大股东及管理层定向增发，彰显中期发展信心。（1）公司6 月份公告非公开发行方案，定增数量3572-7443 万股，增发价33.59 元/股），募资12-25亿元补充流动资金，向新成立的6 家有限合伙企业发行。6 家企业实际控制人是天士力集团和天士力管理层。锁定期3 年，彰显中期发展信心。(2)财务压力有望大幅缓解，外延并购有望加速推进。公司上半年财务费用高达1.3 亿，同比增加213%，本次增发后，财务压力有望缓解，外延并购有望加速。
    3. FDA 临床三期顺利推进，中药国际化的领导者。公司核心产品复方丹参滴丸2013 年完成销售收入23 亿元，14 年上半年仍然保持快速增长（预计15%），受基药带量采购、严格落实基药用药比例等影响，预计未来2 年仍能保持10%以上增速。2013 年3 月，天士力完成复方丹参滴丸申报美国FDA III期临床试验方案，在全球9 个国家和地区的127 个临床中心全面推开临床工作，我们对其FDA 三期临床结果持乐观态度。
    4. 投资评级：推荐（维持）。维持公司2014-2016 年1.40/1.77/2.22 的盈利预测，当前对应PE 为28.9X/22.9X/18.3X。公司核心产品复方丹参滴丸FDA 三期临床稳步推进，中药注射剂品种持续放量，内生增长稳健，外延预期强烈。
    公司新一轮激励将推动公司进入新一轮快速增长期。维持“推荐”投资评级。
    5. 风险提示: 长期管理层更换后经营风险；新产品推广不及预期