公司一、二、三季度EPS 分别为-0.08 元、-0.17 元、-0.17 元，公司业绩大幅亏损的主要原因：（1）公司全部为动力煤矿井，煤炭业务量价齐跌；（2）公司煤矿地质条件复杂，生产成本较高，特别是老矿井新集一、二、三矿亏损严重，大幅拖累公司业绩；（3）神华等煤炭进入安徽对公司冲击较大。我们预计四季度煤价将环比反弹10%左右，公司业绩将有所好转，但依然以减亏为主。
    公司作为第一批国企改革试点企业，且背靠大股东国投集团，资产注入预期强烈。公司于2013 年8 月份发布发行股份购买资产公告，新集公司规模将向大型能源集团迈进。虽然为了规避重大资产重组所带来的繁琐程序，导致资产注入规模低于预期，但这是国投集团煤炭平台整体上市的步伐走出的实质性第一步。而且主要选择的是四个比较成熟的资产，煤种也比本部单一的动力煤矿井要的多，有利于分散行业风险。在目前煤炭行业整体景气度向下的情况下，国投新集未来一段时间将持续亏损，若无其他动作，披星戴帽的可能性较大。我们判断，公司作为第一批6 家央企改革试点之一，且背靠大股东国投集团，未来存在较强的资产注入预期，且公司承诺在未来将尽快把其余相关资产注入新集公司，最终实现上市公司的产品结构的多元化，以及盈利能力的大幅增强。
    投资策略：我们下调公司的盈利预测，预计公司2014~2015 年归属于母公司股东的净利润为-14.58 亿元和-10.37 亿元，对应EPS 分别为-0.56 元和-0.40 元。短期建议关注调控政策转向、行业供给收缩、煤价反弹带来的估值修复机会，中长期关注公司资产注入进程和布局煤制气等非煤产业，维持公司“增持”评级，目标价：4 58~4 96。