军品业务：预计公司军品业务未来2-3 年维持25%以上的增长。预计未来5-10 年军费投入总规模将维持超过10%的复合增速，而非战斗人员比例下降将驱动武器装备采购投入增速提升。基于我国面临的地区安全形势及未来作战方式向信息化转变，海空军和信息化装备的复合增速将有望达到15%-20%。公司军品中海空军装备占据较大份额，将有望显著受益。
    此外，公司业务从零部件逐步拓展至系统解决方案，有助收入和毛利率水平的提升。
    民品业务：受益4G 设备投入的快速增长、铁路投资恢复以及新能源汽车需求逐步释放，公司民品业务增长开始提速。受行业需求影响，公司2013年民品业务表现相对低迷。公司民品收入大部分来自通信业务，随4G 投入的增长，公司2014 年民品订单持续显著改善，预计通信业务2014-15年通信业务复合增速达到或超过40%。公司在新能源汽车电池连接器领域已经占据较大份额，已进入比亚迪、江淮、宇通等品牌的配套体系，并有望参与标准制定，预计公司新能源汽车业务有望跟随行业逐步进入爆发期。此外公司涉足的铁路、电力等领域2014 年也将改善。
    资本运作：子公司沈阳兴华盈利能力改善和持续的外延式收购将助力公司加速成长。随公司对沈阳兴华的管理改革及增资降低财务费用等举措逐步见效，未来2 年兴华盈利能力有望持续改善，有望逐步接近本部水平。西安富士达受益于4G 增长未来2 年有望持续快速增长。翔通光电的收购将提升公司在光无源器件领域的核心能力。我们估计，公司未来外延式收购有望延续，助力公司加速成长。
    风险因素：军品交付进度不达预期；民品改善幅度不达预期等。
    盈利预测及估值。考虑到未来2-3 年军品订单持续较快增长、民品领域高速增长以及公司外延式增长预期，小幅上调公司2014/15/16 年EPS 预测至0.70/0.90/1.10 元（原预测为0.68/0.85/1.06 元）。当前股价26.83 元，对应2014/15/16 年PE 分别为38/30/24 倍。维持公司“增持”评级，目标价30 元。