深圳翔通光电主要产品为用于光通信发射接收模块的激光器/探测器光纤接口组件，以及医疗齿科领域的二氧化锆瓷块、雕牙机以及配套零部件。
    收购对象14-16 年业绩有承诺，但对中航光电增厚有限。预期公告显示，翔通光电母公司13 年收入约8184 万，净利润438 万；合并报表则显示净利润为-20 万。母公司14 年1-6 月收入5153 万，净利润286 万；合并报表净利润64 万。从11-13 年数据看，收入、净利润出现下滑，14 年1-6月开始有所恢复，主要是翔通光电13 年开始逐步将生产基地从深圳搬迁至东莞，对生产造成较大影响，随着其子公司东莞翔通2014 年4 月开始正式投产，产能得到有效保障，预计翔通光电的业绩也将会恢复。从收购协议看到，收购双方对翔通光电的业绩承诺：2014-2016 年的净利润为不低于1500 万、2500 万、3300 万元。如果按照此业绩承诺，预计对中航光电的业绩影响约为2%、3%、3%，EPS 增厚约为0.02、0.03、0.04 元/股，业绩影响有限。中航光电并购翔通光电主要一方面是希望在光通信产品领域的实力进一步加强，另一方面也为公司在医疗领域增加新的力量。
    投资建议：如果暂时不考虑此次并购，公司14-16 年EPS 为0.68、0.86、1.05 元/股。目前股价26.12 元，对应15 年PE30 倍。公司实际控制人为中航工业集团，集团在推进资产证券化和机制改革步伐上，一直走在各军工集团前面。公司的技术、市场能力打开了未来军、民用领域发展空间，特别是军品向集成、民品向新能源、医疗等领域拓展，国企改革未来将为公司带来更多活力、提升竞争实力，继续维持“买入”评级。
    风险提示：由于成本等因素影响，毛利率可能仍有下滑风险；军品研发、定型、批量交付整个周期较长，可能对盈利的影响具有不确定性；沈阳兴华业绩改善进度有可能会慢于预期。