Q3 营业收入同比增长8%，净利润同比增长35%，符合预期。公司前三季度实现营业收入29.98 亿元，同比增长9.09%，其中，Q3 同比增长8.08%。前三季度归属母公司股东净利润2.02 亿元，同比增长32.06%，其中Q3 同比增长34.52%，保持了较快增长，符合预期。
    根据中怡康数据，2014 年1-8 月份，华帝股份的油烟机、燃气灶和消毒柜的零售量均实现了好于行业的增长，但因华帝产品零售均价涨幅不及行业，导致华帝油烟机和燃气灶的零售额增速低于行业。
    Q3 毛利率提升1.38 个百分点，净利润率上升1.57 个百分点。三季度，厨电行业消费升级，公司产品结构提升，高毛利率的电商渠道收入占比持续提高，毛利率同比提升1.38 个百分点至36.88%，销售费用率同比下降0.08 个百分点至19.58%，则（毛利率-销售费用率）同比上升1.46 个百分点至17.30%；管理费用率和财务费用率较为稳定，期间费用率合计同比下降0.08 个百分点至27.32%；确认上年度经销商未完成任务保证金扣罚及政府补助增加，致营业外收入增加1509 万元，占营收比例上升0.56 个百分点；综合影响Q3 公司净利润率同比提升1.57 个百分点至7.97%。
    报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额1.95 亿元，同比增长76.29%，主要因销售商品回款及政府补助、处理废品收入增加所致。截至9 月30 日，应收账款2.46 亿元，同比增长21.27%，较期初增长60.99%，主要因电子商务业务转换为直营模式后应收款增加，以及工程业务迅速发展导致应收款增加。
    公司治理结构持续改善。10 月8 日公告，黄启均先生申请辞去公司总裁职务，原公司所有副总裁相应解除职务。同时聘任区迪江先生担任总裁，潘叶江、潘垣枝、吴刚、付韶春、何伟坚先生为公司副总裁。此次管理层变动后，潘系逐渐进入高管团队，管控能力增强，公司治理结构进一步改善，有利于公司加快业务整合，以及渠道和关联交易管理改善，进而促进盈利能力提升。
    2014 年预计实现归属母公司净利润2.69-3.36 亿元，同比增长20-50%。公司预计2014 年归属母公司净利润2.69-3.36亿元，同比增长20-50%。以此推算，Q4 归属母公司净利润0.67-1.34 亿元，同比增长-6.00%至88.67%，均值41.34%。
    盈利预测与投资建议。三季度公司营收与业绩增长符合预期。公司治理结构进一步改善，有利于两品牌业务整合，以及渠道和关联交易等改善，为未来增长打造良好基础。我们预计公司2014-16 年EPS 分别为0.82 元、1.09 元、1.38 元，分别同比增长32.20%、32.12%和26.40%。当前股价对应2014 年动态估值15.74 倍，给予公司2014 年18-20 倍估值，目标价14.76-16.40 元，维持“买入”评级。
    风险与不确定性。行业增速低于预期。