2014 年以来，厨电行业增速放缓。作为定位中端的厨电龙头华帝，将进一步抢占市场份额。
    公司治理持续改善，盈利能力继续提升
    14Q3 公司实现营业利润0.87 亿元，同比增长24.77%，归属母公司净利润0.80 亿元，同比增长34.52%；14Q1-Q3 公司累计实现营业利润2.25亿元，同比增长23.41%，归属母公司净利润2.01 亿元，同比增长32.94%。
    利润维持高增长，业绩增速加快。14Q3 公司销售毛利率为36.88%，同比增长1.38%，环比增长1.92%；14Q3 公司期间费用率为27.32%，同比下降0.08百分点，治理改善成效显现，毛利率稳步提升，期间费用持续改善。
    投资建议
    随着公司治理结构的改善和地产政策的松动，基本面确立向上，公司营收将继续保持回升态势，逐渐走出阵痛期。同时，随着新管理团队的到位与渠道改革的推进，公司运营效率提高、费用管控能力增强，盈利能力将进一步提升，业绩增速有望维持高位。当前估值水平已充分反映了地产下行及改革阵痛期的影响，短期估值压制因素消除。未来盈利能力和估值水平有望双提升，预计14-16 年EPS 分别为0.87 元/股、1.11 元/股、1.45元/股，对应目前股价PE 为14.3、11.1、8.6 倍，给予“买入”评级。
    风险提示
    地产销售面积持续下滑；公司治理改革不达预期；厨电行业竞争激烈。