三季度期末应收账款2 亿，收入占比18%，比去年同期提高约8%。三季度毛利率为20.3%，同比下降3.5%，环比提高0.4%，毛利率自二季度以来处于上市以来的底部水平
    费用率稳定 毛利率和净利率同步下降
    三季度同比和环比看，费用率水平保持稳定，基本伴随收入同步快速增长。单三季度销售费率8.3%同比增加0.3%，管理费率同比下降1.1%，财务费率基本持平，但由于应收的增加，资产价值占比同比提高0.2%。Q3 净利率为4.5%，同比下降2.8%，主要是毛利率下降所致。
    盈利预测：股权激励的要求14 年收入和利润增速不低于25%和10%。虽然前三季度收入高速增长，但经营现金流为-4600 万（去年同期为800 万），公司也公告终止了部分募投项目以补充流动资金1700 万。我们认为按照这样的销售趋势，全年收入增速问题不大，但随着现金流成本压力的积累，利润目标仍有压力。暂维持盈利预测不变，预测14-16 年EPS 为1.19、1.39 和1.64 元，目标价42 元，对应15 年30 倍P/E，增持评级。