投资评级与估值：考虑到公司为扩大占有率费用投入可能较大，我们小幅下调盈利预测，预计14-16 年公司实现EPS1.04 元和1.10 元和1.32 元（分别下调0.11 元和0.20 元和0.27 元），分别增长2.2%、6.3%和19.6%，分别对应14-16 年PE38/36/30 倍。公司是挂面行业龙头，收入持续快速增长，份额不断提升，目前市值较小不到40 亿元，维持“增持”评级。
     第三季度收入超预期，产品结构下降及费用率提升导致净利低于预期。1）收入增速超预期：公司Q1-Q3 收入同比增长29.48%，其中Q3 同比增长34.22%,超出市场预期，我们认为，这是今年公司在华东、京津冀、华中、华南等地作为重点区域的拓展得力所致。2）中低端产品占比增加，毛利率同比下降：公司Q1-Q3 实现毛利率21.02%，同比下降4.5pct，其中Q3 毛利率20.29%，同比下降3.54pct，我们认为主要是原材料成本上涨及中低端产品收入占比提升所致。3）费用率及所得税率提升：Q1-Q3 期间费用率14.19%，同比提升2.64pct，主要是销售及管理费用提升所致；Q1-Q3 所得税率24.36%，同比提升5.48pct。
    Q1-Q3 实现净利率5.77%，同比下降2.82pct，其中Q3 实现净利率4.5%，同比下降1.6pct。
     继续关注华东销售模式向全国复制带来的占有率提升。1）华东模式向全国推广：13 年公司在华东地区实现了近50%的增长，14 年公司将把华东的成功经验推广至（京津冀、华中、华南）等其他区域，上半年已初显成效；下半年华东模式的继续推进，有助于实现份额的快速提升。2）股权激励提高人员积极性：14-18 年的股权激励对象为公司高管、中层员工骨干、核心业务（技术）骨干人员等，涵盖生产、营销、技术及管理等方面，激励全面到位，将有助于公司份额的进一步提升。
     股价表现催化剂：部分区域销售快速增长；新品推广超预期。
     核心风险揭示：新增产能消化不利。