14Q3单季收入增21%，净利润增24%；13Q1-14Q2收入分别增长36%、34%、30%、27%、16%、27%，净利润分别增长45%、102%、104%、23%、32%、20%。Q2单季净利由于资产减值损失增加2000多万有所放缓，Q3有所恢复。
    1-9月探路者主品牌净新开店51家，Discovery品牌净新开店29家；从目前进度来看，估计探路者主品牌全年净新开不到100家、Discovery净新开50-60家（低于13年年报中探路者不少于150家，Discovery不少于60家的规划）。目前公司重点店铺线下销售增长14%、同店增长4%；1-9月电商销售2亿多，增长80-90%。1-9月公司销量增长40.21%（服装、鞋、装备销量分别增长31.5%、47.3%、64%）。
    ◆毛利率微增，费用继续得到控制，存货压力增大
    毛利率：1-9月毛利率增0.41PCT至49.42%；13Q1-14Q3毛利率分别为为50.16% （-2.5PCT） 、47.2% （-1.5PCT）、49.4%（+1.1PCT）、51.39%（-0.99PCT）、49.88%（-0.28PCT）、49%（+1.83PCT）、49.38%（-0.03PCT）。Q3单季毛利率微降主要受打折加大影响。
    费用率：1-9月销售、管理、财务费用率分别降2.49PCT、降0.02 PCT、增0.4 PCT至18.73%、14.41%、-0.48%。14Q3销售、管理、财务费用率分别降1.1PCT、降1.26 PCT、增0.11 PCT至17.48%、11%、-0.75%。
    其他财务指标：
    1）存货较期初增91%至5.57亿，存货增幅较大一方面由于公司电商和多品牌带来的备货增多，另一方面则由于时点因素即秋冬备货入库，预计Q4随着秋冬货品发货存货将下降。公司春夏售罄率在60%以上。
    2）应收账款较年初增加51%至1.1亿，主要由于正常结算账期下的销售额持续增加。
    3）资产减值损失同比增3433%至2089.37万元，主要由于存货跌价损失增加。
    4）营业外收入同比增10%至882万元，主要由于政府补助增加。
    5）投资收益为195万元，全部为理财产品投资收益。
    6）经营现金流量净额同比降低113.6%至-8568万，主要由于采购支出加大。
    ◆收购极之美，户外服务行业整合进行时，绿野报名人数持续增长
    公司先后于13 年8 月收购Asiatravel（14 年2 月增持）、14 年1 月收购绿野网、14 年9 月收购北京行知探索旅行社“极之美”业务。目前，绿野社区活动数量快速增长，2014 年1-9 月通过平台的活动报名约89.51 万人次，较去年同期增长了约187%。我们估计，绿野网目前流水在1 亿左右，13 年收入不到1000 万，14 年预计收入在1000 多万，短期绿野仍以引流为主、收入尚不是首要目标，“出行人次”是一个更好的衡量指标；今年4 月上线的绿野旅行还未进行大规模推广。
    目前来看，公司收购绿野、Asiatravel、极之美之后主要的整合体现于：（1）通过Asiatravel 整合海外资源，计划将在绿野平台上销售Asiatravel 产品；（2）Asiatravel 已有十几年历史，有助于探路者在整合户外服务平台时借助架构模式、后台系统共享；（3）极之美类似于高端户外俱乐部，作为整个探路者户外服务平台的线下延伸，并引入了优质的南北极户外旅行活动供应商、完善了整个平台的供应商准入体系；（4）探路者、绿野、Asiatravel、极之美的会员打通。
    ◆可穿戴设备继手环后再推goccia 精灵，Discovery 推出中国区代言人
    可穿戴设备方面，继手环之后，公司于9 月与美国G-wearable 实验室联合推出了运动伴侣设备goccia 精灵，该产品是目前全球唯一光传输智能运动设备，具有运动监测，睡眠监测及分析，定位、分享及社交等功能。可穿戴设备短期尚不是公司的业绩贡献点，之前的手环大约销售几百件，但长期来看是公司的一个业务创新点。
    在多品牌运营方面，公司持续强化探路者、Discovery、阿肯诺（ACANU）与其分别定位的户外运动类目之间的关联性，三大品牌经营业务有序开展，经营业绩稳中提升。Discovery 子公司非凡探索聘任了《荒野求生》节目明星主持人、全球著名探险和求生专家贝尔?格里尔斯(Bear Grylls)为中国区代言人，未来将继续整合发挥探路者、江苏嘉茂以及Discovery 探索频道等各方资源优势。
    ◆看好公司未来发展，维持“买入”评级
    公司首期股权激励第三期、第二期股权激励第二期于8.25可行权。（1）首期股权激励第三期可行权的股票期权数量为2792191份，包括72名激励对象，可行权