（1）分季度来看，公司2014 年Q1、Q2、Q3 分别实现新签合同总额18.80亿元、32.50 亿元、29.00 亿元，同比增长-29.38%、31.04%、130.16%，Q3 新签订单大幅增长主要源于去年同期新签订单基数较低（12.60 亿元），从季度环比来看，Q3 新签订单相对于Q2 下降10.77%；（2）分项目体量来看，2014 年前三季度公司的新签订单中，5000 万元以上订单总数达到41 项，订单总额达49.67 亿元，占新签订单总量的比重为61.88%；（3）分业务结构来看，公司2014 年前三季度工业建筑、公共建筑、商业建筑的新签订单分别为42.89 亿元、22.56 亿元、14.82 亿元。
    公司的盈利能力大幅提升，2014 年1-9 月公司综合毛利率16.26%，与去年同期提升2.51%（图3），实现净利率4.51%，较去年同期提升1.31%。（1）分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 分别实现毛利率15.02%、15.67%、17.87%，较去年同期增减-2.66%、2.53%、6.02%，Q3 单季度毛利率大幅提升，一方面是因为去年同期的基数较低，另一方面可能是由于部分项目的毛利率较高所致（公司Q3 单季度的营业税金占比为1.21%，与往年基本持平，由此判断公司的业务结构并未发生变化，综合毛利率的大幅提升可能主要源于部分项目的毛利率较高所致）。
    2014 年1-9 月公司的期间费用占比为10.44%、较去年同期提升1.57%（图4），主要源于管理费用和财务费用占比的提升：（1）2014 年1-9 月公司的销售费用占比为1.73%，较去年同期下降0.02%，；（2）2014 年1-9 月公司的管理费用占比为6.00%，较去年同期提升0.59%；（3）2014 年1-9 月公司的财务费用占比为2.71%，较去年同期提升1.00%，利息支出和汇兑损失的增加可能是主要原因。
    公司在2013 年Q4 计提了1.39 亿元的资产减值损失，而本年Q4 并无此项，因此公司2014.Q4 单季度的业绩将由于去年低基数的原因出现大幅增长。
    2014 年1-9 月公司实现每股经营性现金流净额0.19 元，较去年同期大幅改善（图5）。分季度来看，公司Q1、Q2、Q3 的每股经营性现金流净额分别为0.12 元、-0.03 元、0.10 元。从收、付现比的角度来看（表1），经营性现金流大幅改善主要源于收现比的大幅提升，而从本质上来看收入增速的放缓可能是公司收现比提升的核心原因。
    期待公司新能源业务的转型效果。面对行业需求平淡的局面，公司积极寻求业务转型。2013 年公司成功实施并完成了首个兆瓦级别以上分布式光伏电站项目，并计划通过设立浙江精工新能源集团有限公司来进行分布式光伏电站的投资和运营，我们期待看到公司新能源业务的转型效果。
    盈利预测：根据2014 年1-9 月新签合同、收入、在手合同等情况，我们维持此前对公司的盈利预测，预计公司2014-2016 年EPS 为0.54 元、0.62 元、0.73元，对应PE 分别为17 倍、14 倍、12，我们维持公司“增持”评级。
    风险提示：投资增速低预期、新签订单低预期