3Q 单季度实现营收4.1亿元，同比增长132.8%，净利润0.38 亿元，同比增长46.6%，其中母公司前三季度累计收入增长82%，净利润增长39%，普天并表大约贡献1800 万净利润，约占合并净利润12%，约完成其14 年承诺权益净利润3780 万的48%。三季报基本符合我们前瞻中70%的预期。
    1~9 月毛利率同比下滑7.3 个百分点，净利率下滑5.0 个百分点，管理费用率下降2.4 个百分点。3Q 单季度毛利率下滑12.3 个百分点。毛利率下滑除了普天并表因素，也有母公司因素，母公司前三季度毛利率下滑5 个百分点，三季度单季下滑9 个百分点。前三季度母公司管理费用率降低2.7 个百分点，三季度单季基本持平。前三季度净利率下滑5 个百分点，其中母公司净利率下滑4.2 个百分点，估计普天净利率下滑幅度更大些。
    经营性净现金流-3.5 亿，其中母公司-3.66 亿。三季度回款改善明显。母公司单季度收现比提高10 个百分点至0.45，累计收现比为0.27，而普天累计收现比约为0.83。
    1~9 月施工和设计订单同比分别增长93%和227%，维持高速增长。前三季度公司中标和新签工程施工合同（含框架协议）总计约14.1 亿元，同比增长92.7%;签订设计合同总计8092万元，较去年同期的2472 万元增长227%，订单高增长为将来收入增长提供基础。
    重大项目研发增强公司在草原生态修复领域的核心竞争力。当前公司主要的研发项目包括1）草原生态恢复技术（阴山可修复草原综合治理技术开发与集成示范项目）、2）新品种技术研究（抗逆生态树种臭柏白刺）、3）植物种质资源库（呼和浩特种质资源库已建成投产）。此外公司正在对大青山山韭、蒙古韭、蒙古扁桃、大青山砾苔草等4 个品种进行知识产权的申报。上述项目将进一步提升公司在草原生态修复领域的核心竞争力。
    维持盈利预测，维持“增持”评级。预计公司持股70%的普天园林能够完成业绩承诺，14/15年净利润实现5400 万/6480 万，预计合并报表后14 和15 年EPS 分别为0.39 元和0.50 元，增速为63%和30%，对应PE43.0X 和33.2X，维持“增持”评级。