受益于合资公司盈利能力提升，以及财务公司分红，公司三季度投资收益实现快速增长，贡献投资收益1.5 亿元（同比+22%）。
    公司受益于一汽大众等下游核心客户市场份额提升。公司主要产品包括汽车内饰、外饰、车轮和车身电子，主要客户为一汽集团的一汽大众、一汽丰田、一汽轿车等。今年1-9 月一汽大众销售121 万辆，同比增长18%；一汽轿车销售21 万辆，同比增长23%；均显著好于行业平均水平。受益于下游核心客户的市场份额提升，预计公司汇总收入有望实现较快增长。
    公司成都、佛山基地逐渐进入收获期，盈利增速有望持续提升。配套一汽大众成都基地、佛山基地的建设，公司旗下各合资公司前几年在成都、佛山均进行了大规模投资，导致公司过去3 年盈利有所下滑。一汽大众成都基地主要生产新捷达、新速腾两个车型，设计产能54 万辆，预计今年产量超过60 万辆，处于满产状态。佛山基地于2013 年下半年开始投产，一期设计产能36 万辆，随着高尔夫A7、奥迪A3、奥迪Q3 等车型陆续上市，佛山基地产能利用率持续提升。随着成都基地满产、佛山基地投产，预计公司相关的配套企业也将逐渐进入收获期，盈利增速有望提升。
    富维海拉车灯有望成为新的业绩增长点。富维海拉车灯成立于2012 年3月，公司持有51%股权，主要为一汽大众成都及佛山工厂配套车灯产品。
    富维海拉车灯的成都工厂今年三季度末投产，主要配套成都工厂的新捷达、新速腾。富维海拉成都工厂预计全部达产后，收入将超过10 亿元，净利润有望接近1 亿元，成为公司新的业绩增长点。此外，根据合资公告，富维海拉车灯前期以一汽集团市场为主，未来还将逐步拓展国内及国际市场，力争2018 年实现30 亿元的收入规模，未来成长可期。
    风险提示：一汽丰田等日系配套客户复苏进程低于预期；本部车轮业务亏损扩大；新投资项目盈利不达预期；原材料价格大幅上涨侵蚀公司盈利等。
    盈利预测、估值及投资评级：维持公司2014/15/16 年EPS 为2.58/3.15/3.86 元的预测（2013 年EPS 为1.74 元）。当前价26.86 元，分别对应2014/15/16 年10/9/7 倍PE。公司下游客户一汽大众、一汽轿车销量高速增长，成都工厂和佛山工厂产能利用率提升，公司进入新一轮业绩增长期。
    结合行业平均估值水平，我们认为公司合理估值为2014 年12-13 倍PE，维持公司“买入”评级，目标价35 元。