我们预测公司2014-2016 年EPS 分别为0.75 元、0.92 元和1.10 元，对应PE 分别为11.1X、9.1X 和7.6X，估值水平仍然较低，潜在催化充分，安全边际较高，维持“推荐”的投资评级。
    三季报业绩符合预期，净利润同比增长22%：公司2014 年前三季度实现营业总收入23.97 亿元，同比增长11.4%；实现归属母公司股东的净利润2.76 亿元，同比增长21.9%；实现扣非后净利润2.50 亿元，同比增长16.1%；实现EPS 0.44 元；符合我们预期。
    收入利润双增长，管理能力毋庸臵疑：在染料成本快速上涨、人工成本不断提升的背景下，公司凭借优异的成本控制能力、良好的精细化管理能力，带动公司收入、利润在逆市之下保持稳步快速上涨，技术水平、治理能力毋庸臵疑。公司三季度单季度实现营业总收入8.05亿元，同比增长8.9%；实现归属母公司股东的净利润0.99亿元，同比增长18.1%；实现扣非后净利润0.91亿元，同比增长12.6%，三季度增速低于上半年增速主要由于高基数效应。
    毛利率、净利率双提升，盈利能力远高于行业水平：受益于深入产业链挖掘潜力、错峰采购染料降低成本、以及不断增加高附加值产品占比，公司前三季度毛利率提升0.9pct至25.0%。期间费用率整体稳定，销售费用率保持在1.7%，管理费用率略降0.1pct至5.6%，由于公司债利息增加，财务费用率同比略升0.4pct至1.0%，整体费用率略微提升0.2pct至8.3%，公司成本控制能力优异。受益于毛利率提升，前三季度净利率同比提升1.4pct至13.6%，盈利能力远高于行业平均水平。
    应收、存货周转提高，报表质量健康：公司前三季度报表质量良好，应收账款占比同比下降0.2pct 至5.7%、应收账款周转率提高0.06 次至12.14 次；存货占比虽然同比略升0.3pct 至3.7%，但由于收入规模大幅增长，存货周转率率同比提高1.12 次至13.57 次，资产质量不断提高。
    公司前三季度经营性现金流净流入4.61 亿元，同比大幅增长27.9%，经营性现金流为净利润的1.67 倍，收益质量十分健康。
    风险提示：染料价格持续上升影响公司盈利能力，新业务推进进度低于预期。