前三季度，公司毛利率继续稳中有升，较2013 年同期提升0.92PCT 至24.98%；期间费用率同比提升0.24 PCT 至8.29%（销售费用率和管理费用率微降、财务费用率微增）；同时投资收益较2013 年同期增加2154 万元，进一步拉升利润。综上，前三季度公司净利率较2013年同期提升1.38PCTs 至13.59%。
    印染业务：毛利率稳定，推进环保能力提升。印染业务是公司业绩稳定较高增长的主要支撑。2014 年前三季度，公司印染业务经营稳定，订单好于同业、毛利率与中报（25.06%）基本持平。报告期内，公司努力技改增加产品附加值、调整产品结构抢占中高端市场、采取措施有效控制降低单耗，同时积极推进印染业务污水处理提标改造工作、实现印染业务更高环保要求，巩固印染行业龙头地位。9 月以来，分散染料原材料还原物出现大面积产能关停，导致分散染料供给出现缺口、价格上涨。考虑到公司错峰采购的染料储备，2014 年全年印染业务毛利率水平基本锁定，判断全年业绩增20%左右。
    其他业务：除航运业务外均有增长。2014 年前三季度，公司热电业务经营较好，位于瓜沥镇的航民热电和小城热电经营平稳（周边小型印染厂停产导致用电量需求有所下降），江东热电因周边用电需求旺盛增长较快；同时，煤价处于低位、公司加强技改提升成本控制能力均利于热电业务发展。同时，公司织造布业务、非织造布业务、燃煤销售等业务也均有所增长；公司航运业务因行业整体不景气仍处调整过程中。
    运营良好，财务稳健。2014 年前三季度，公司继续保持经营稳健、现金流充裕的特点。资产负债表结构稳健、整体运营能力出色：资产负债率31.98%，存货周转天数20 天、应收账款周转天数22 天。公司经营性现金净流入4.61 亿元，占比公司营业收入/净利润分别为19.23%/167.03%；且账面现金充裕，至2014 年三季报货币资金7.16 亿元，为公司有序开展业务及未来更多战略布局提供有力保障。
    风险因素。1. 公司委托加工的模式对其议价能力有制约；2. 染料价格波动对成本有较大影响；3. 公司热电业务受煤价波动影响明显。
    盈利预测、估值及投资评级。公司是印染行业龙头，质地良好，经营扎实。
    受益行业集中度提升，业绩增长稳健。背靠实力雄厚集团，分红稳定、且多业务协同发展深化竞争优势。维持公司2014/15/16 年EPS0.77/0.93/1.07 元盈利预测，维持“买入”评级，目标价11.55 元，对应2014/15 年15/12 倍PE。