我们维持2014-16 年EPS 为1.12/1.54/2.00 元的预期，维持33.8元目标价，对应2014 年PE30 倍。我们认为并购成长模式已启动，未来可能持续外延扩张路径，我们维持“增持”评级。
    重大事件：公告收购丹麦Dynaudio（丹拿）音响100%股权，估值5000万美元，另将17%股权回售管理层；丹拿定位高端家庭、汽车和专业音响，2013/1H14 营收3.3/1.5 亿，净利润347/-213 万元。公告3Q14财报，前三季收入84 亿，增长34%，净利润11 亿，增长28%；全年预告增长25-45%，4Q14 单季度净利润5.6-8.2 亿，同比增长20-76%。
    海外并购丹拿音响只是开始，公司正式开启并购成长之路。一方面，经过五年内生高增长，借助智能终端市场机遇做大做强后，公司虽面临维持业绩高增长的压力，但也具备承受短期转型阵痛的能力；另一方面，全球消费电子已进入创新换挡期，优质的海外技术、市场并购机会涌现。我们认为公司开启并购成长之路，即是必须，也是必然。
    打开智能音响和汽车电子的5 倍成长空间。公司此前专注微电声领域（100 亿美元市场规模），通过并购丹拿，正式进入智能音响（200亿美元）和汽车电子（信息化+导航+娱乐，300 亿美元）两大新市场。
    我们认为公司未来将以Tier 1 身份向丹拿原有客户大众、布加迪威龙供货，并拓展日、美系客户；同时加大丹拿原消费品牌营销力度，价格下沉到类Bose、Beats“轻奢”级别，应不会影响现有客户关系。
    催化剂：iPhone 6/6+持续热卖，智能音响/汽车音响收入快速提升。
    风险提示：苹果新品低于预期，产品线延伸进度低于预期。