交通改善将成2014 年重要看点，维持目标价23.5 元，增持。
    业绩综述：三季度收入增速符合预期，净利润增速低于预期。公司前三季度收入7.72 亿/+22.9%，净利润1.4 亿/+27.7%，ESP 为0.54元；其中三季度收入增长33.4%，净利润仅增长7.7%。
    客流恢复增长带动收入增长，四季度预计将延续增长态势，2015 年表现将更好：1-8 月峨眉山景区购票人数201.6 万/+31.3%，上半年客流同比增长20.5%，预计三季度客流同比增速近4 成，带动收入快速增长33%；预计四季度将客流仍将恢复性增长。随着成绵乐高铁的年底开通，2015 年峨眉山客流将继续呈现增长态势。
    销售费用同比大幅增加拖累Q3 业绩增长，Q4 费用率将回归正常水平：前三季度销售和管理费用分别同增19.0/6.5%，费用率同比均有降低；但Q3 销售费用大幅增长159%，费用率提升拖累单季度增长。
    交通改善+索道提价空间共同保障公司未来增长：2014 年底成绵乐高铁有望正式通车，同时便利长途和周末游客，驱动两年景区客流高速增长；索道仍有提价空间，保障公司未来增长。
    风险提示：政策限制、自然灾害疫情等，景区突发事件影响客流恢复