大幅同比增长主要原因是，凯迪拉克、君威、昂科拉、迈锐宝销量大幅增长；其中高端车凯迪拉克销量6807 辆，同比增长51%，高端车销量逐步释放出来；迈锐宝销量1.18 万辆，同比增长34%；昂科拉销量6988 辆，同比增长26%。3 季度单季上海通用销量42.2 万辆，同比增长11%。未来上海通用车型换代，预计上海通用盈利增速将有望上升，将有望成为上汽业绩增长新的盈利来源之一。
    前9 月上海大众维持超越行业平均增速增长。9 月上海大众销量14.5 万辆，同比环比分别增长2.4%和11.5%，3 季度单季销量40.8 万辆，同比增长7.6%，1-9 月上海大众累计销量135 万辆，同比增长16%，仍保持超越行业平均增速增长，现阶段，上海大众仍是今年公司业绩增长主要来源之一，15年大众C 级车有望落户上海大众，上海大众盈利能力有望进一步提升。
    通用五菱稳定增长。9 月通用五菱销量16 万辆，同比增长14%，3 季度单季销量44 万辆，同比增长19%；通用五菱3 季度增速高于上半年销量增速，1-9 月累计销量89 万辆，同比增长11%，维持稳定增长。
    估值仍偏低，有望受益于沪港通、国企改革，估值有望持续修复。目前公司股价对应14 年PE7 倍，即将到来的沪港通有望继续提升其估值。新的管理，提出重视市值管理，关注新的管理层战略转型；公司将有望受益上海国企改革，估值有望持续修复。
    财务与估值
    我们预计公司 2014-2016 年每股收益分别为2.55、2.97、3.44 元，参考可比公司平均估值水平，给予14 年10 倍PE 估值。公司将有望充分受益于沪港通和国企改革，目标价25 元，维持公司买入评级。
    风险提示
    经济走势低于预期将影响公司产品需求，降价将影响产品盈利能力。