公司1-9月累计销售整车50.85万辆，同比下滑8.3%。
    H6、H2双双创新高，SUV重回增长快车道。新车型H2上市3个月销量快速攀升至0.83万辆，爬坡上量超越H6成长轨迹，市场表现已超越同级别合资竞品（翼搏、创酷、2008），"青春+百搭"特性深受年轻消费者认可，后续自动版车型上市将进一步提升H2竞争力，未来有望复制H6销售神话。明星车型H6销售2.77万辆（同比+31.3%，环比+7.9%），再次刷新销售记录，凸显强大的产品竞争力，自动版车型有望在10月上市，推动月销突破3万辆。公司已进入"H6+H2"双轮驱动时代，未来销量和业绩增长更有保障。
    依托H8实现向上突破。战略车型H8有望在明年1月重新回归市场，第三场登场表现更值得期待。H8（售价20万中枢）将发力"高大上"大尺寸SUV，品牌、市场、空间意义深远。未来公司将形成H1-H9强大阵容发力，全面覆盖6-25万价格带，H2/H6/H8占据10万、15万、20万元的主力市场，H1/H7/H9（军车）将成功抢夺小众市场。
    轿车同比跌幅有所收窄。C30、C50销量双双突破3000辆，跌幅环比8月均有所收窄，主要得益于改款新车入市以及汽车节能补贴恢复实施。考虑到公司聚焦SUV，轿车资源投入相对有限，预计短期轿车销售改善幅度有限。
    汽车业的"华为"，复制现代、丰田成长之路。随着自动版车型逐步丰富，公司产品竞争力将进一步增强。俄罗斯工厂设立，为公司打开产品出口大门。公司深耕SUV市场，细分领域竞争优势突出，管理层风格稳健，遵循"内销-出口-海外设厂"发展道路，未来有望成为汽车业"华为"，复制现代、丰田的成长之路。
    盈利预测与投资建议。我们积极看好H2"百搭定制"模式，未来盈利存在超预期空间；新车H8有望明年1月上市，将重新打开公司长期成长空间。预测公司2014-2016年EPS分别为3.20元、4.66元和5.70元，对应当前股价PE分别为10倍、7倍和6倍，维持"买入"评级。目标价40元，对应2015年8.6倍PE。
    主要不确定因素。SUV市场景气回落；H8上市进程低于预期。