预调鸡尾酒最早于20世纪80年代诞生于欧洲，后逐步风靡全球，特别是在日本、澳大利亚、新西兰及东南亚市场得到很大的发展。根据株式会社综合企划中心大阪调查统计，2013年日本预调鸡尾酒销售收入为1962亿日元（约118亿元人民币），销售量为1.37亿箱。
    预调鸡尾酒在我国起步较晚，最早于20世纪90年代进入中国市场。随着人们工作生活节奏的加快和健康意识的增强，国内消费群体饮酒习惯逐步向低度、多元化转变，预调酒行业通过近20年的发展，逐步被消费者了解，市场规模逐步形成，特别是2011年以来，预调鸡尾酒市场进入快速增长期，据中国酒业协会统计，预调鸡尾酒销售量从2006年的近百万箱增长至2013年的近1000万箱，2013年销售金额约为10亿元。
    目前我国预调酒行业规模仍然非常小，销量不足日本的1/10，收入仅占整个中国酿酒行业的0.12%，相当于我国啤酒销售收入的0.55%、白酒销售收入的0.20%。从市场需求趋势看，由于预调酒天生具备的“低酒精度、口味众多、饮用方便”的品类特征，符合现代社会市场发展潮流和趋势，越来越受消费者喜爱，消费人群将快速增长，需求发展前景广阔。预计2014年以后预调鸡尾酒市场将会持续高速增长，2020年销售量将达到1.5亿箱以上，销售金额达到百亿元级别，有望成为酒类饮品的一个重要品类。
    目前我国预调鸡尾酒行业的知名企业主要有锐澳、冰锐、VK、吉伦达、蓝精伶等，其中以锐澳、冰锐为两大主导品牌，最近几年，巴克斯酒业的产量、销售额快速增长，目前已成长为我国产销量最大的预调鸡尾酒生产厂商之一，在国内市场占有率领先，由2013年的约20%左右逐渐增加至2014年的约40%左右。
    2、巴克斯酒业为预调酒行业的龙头企业，拥有突出品牌力和渠道力，新产能陆续投产可为其带来爆发式增长。1）品牌优势：巴克斯酒业自2003年成立起，一直致力于旗下“RIO”品牌预调鸡尾酒的研发、生产和销售，已在市场树立起较高的品牌认知度。巴克斯酒业非常注重品牌形象的推广与宣传，近三年销售费用率处于平均约38.5%的高水平，预计未来随着行业竞争的加剧，公司销售费用仍将保持较高的水平。此外，随着此次重组的完成，巴克斯酒业可借助上市公司平台进一步提升品牌影响力。
    2）渠道优势：巴克斯酒业销售网点覆盖全国31个省、自治区和直辖市，目前已进入国内大中型超市几千家，传统终端销售点过万家，并在娱乐场所、电商渠道畅销。由于行业处于快速成长初期，因此巴克斯酒业的销售市场主要集中于北上广深等一线城市以及区域经济较发达的二、三线城市，未来随着城镇化的发展和居民消费升级，其在渠道下沉方面仍有较大空间。
    3）产能优势：巴克斯酒业目前是我国产销量最大的预调鸡尾酒生产厂商之一，康桥生产厂区拥有1条年产150万箱瓶装鸡尾酒生产线，但其现有产能远不能满足市场需求，1H14产能利用率为113.12%。为了缓解产能瓶颈，一方面，巴克斯酒业目前已与健力宝（镇江）和佛山维尔乐饮品建立委托加工业务合作关系，以满足华南地区及对罐装鸡尾酒产品的市场需求；另一方面，公司积极布局南汇新场镇生产基地和巴克斯（天津）的新产能建设，其中南汇新场镇生产基地预计形成年产600万箱瓶装鸡尾酒生产能力，于2014年底投产，巴克斯（天津）预计形成年产2000万箱鸡尾酒生产能力，拟于2014年底动工，2015年底投产。我们预计随着巴克斯酒业新建产能的逐步投产，其在市场的影响力将会进一步提高，公司收入将实现爆发式增长。
    3、公司同时与交易对方签署《盈利预测补偿协议》，约定2014-2017年巴克斯酒业净利润预测数分别为2.22亿元、3.83亿元、5.44亿元和7.06亿元，对应增长率分别为72.5%、42.0%和29.8%，若巴克斯酒业在补偿期间每年年末累计实际净利润数不足累计净利润预测数，差额部分由交易对方进行补偿，这一协议增强了公司未来盈利的确定性。
    4、盈利预测与估值。预计公司收购巴克斯酒业这一优质资产后，有望实现收入和业绩的爆发式增长，从而进一步提高其持续盈利能力，帮助公司实现业务的多元化，增强公司的抗风险能力。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.64、1.11和1.48元，其中香精业务14-16年EPS分别为0.18、0.31和0.34元，预调鸡尾酒业务14-16年EPS分别为0.46、0.80和1.14元，给予公司2015年香精业务20xPE、预调鸡尾酒业务30xPE，对应目标价30.20元，增持评级。