在仅考虑内生增长的基础上，我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入12.84 亿、22 亿和39.2 亿；归属母公司净利润1.59 亿、2.65 亿和4.62 亿；对应每股收益分别为0.49、0.82 和1.43 元，首次覆盖给予买入评级，目标价36.92 元，基于45 倍2015 年市盈率。
    支撑评级的要点
    小间距 LED 显示将分阶段进入室内应用。小间距LED 显示的诞生，标志着LED 显示技术正式进入室内各类应用领域。我们认为小间距LED显示技术将凭借全方位优势，在未来数年内快速进入室内应用。小间距LED 显示有望分阶段地、全部或部分地替代原有室内大屏幕显示技术并填补技术空白，潜在市场空间在千亿以上，将在未来数年内呈现爆发式增长。我们预计，在未来五年内（2014 年-2018 年），小间距LED 显示产品的市场规模复合增速将达到110%。
    公司是是小间距LED 显示应用的市场发现者和领导者。公司于2007年开始与上游全球龙头企业共同研发小间距LED 显示屏，产品于2012年正式进入市场，目前小间距LED 显示屏的订单规模在行业内遥遥领先。公司掌舵人，董事长李军博士从事LED 显示行业二十余年，对小间距LED 显示技术的市场空间和未来发展趋势有着深刻理解。
    四轮驱动构筑中长期战略。公司中长期战略是围绕LED 技术进行全面布局，形成传统LED 显示及集成、LED 小间距电视、LED 智能照明和LED 文化教育传媒四条业务主线，并通过内生式成长和外延式收购并重的方式，实现四块业务快速发展。目前来看，传统LED 显示产品发展较成熟，而小间距LED 显示产品正处于快速发展时期。LED 智能照明已经通过并购实现了初步布局，而LED 文化教育传媒略处于短板位置，尚有较大发展空间。
    评级面临的主要风险
    行业成长低于预期；应收账款增速过快。
    估值
    我们预计公司2014-2016 年分别实现营业收入12.84 亿、22 亿和39.2 亿；归属母公司净利润1.59 亿、2.61 亿和4.53 亿；对应每股收益分别为0.49、0.82 和1.43 元，首次覆盖给予买入评级，目标价36.92 元，基于45 倍2015 年市盈率。