>> 海通证券-亚厦股份(002375)公告点评-140910
| 上传日期: |
2014/9/10 |
大小: |
860KB |
| 格式: |
pdf 共5页 |
来源: |
|
| 评级: |
买入 |
作者: |
赵健,张显宁 |
| 下载权限: |
此报告为加密报告 |
|
|
亚厦受让了3家PE的股份,受让价格不高于"3家PE的原始投资价格+每年10%的利息",PE实现退出,亚厦获得21%的股权;亚厦再增资6000万,获得额外5%的股权;合计获取26%的股权,总计成本1.54亿,两步骤综合考虑,注资6000万后收购pb6.4倍左右。 2. 盈创尚未盈利,建筑3D打印产品占比60%。盈创建筑主要产品包括GRG、SRC、FRP和盈恒石等装饰部件(原料本质上是石膏板、纤维板和水泥等建材),并通过"建筑3D打印"技术实现内外墙面和地面的装饰需求,主要运用于大剧院、体育场、会议厅、商业综合体、高端会所、酒店、售楼处的室内装饰。 盈创建筑2013年收入7219万,利润-2457万,2014年上半年收入3084万元,净利润-898万元,尚未盈利。在成功收购万安智能之后,盈创建筑科技又成为亚厦股份迈向战略目标的重要一步,这将彻底打通"内装与外装、工厂化与装配化、家装与公装"的瓶颈。 3. 顺利收购万安智能,积极布局智能建筑和智能家居。万安智能主要经营建筑智能化系统、通讯系统、办公自动化系统、安全技术防范系统和机房工程的设计、施工、安装调试,公司14年9月公告拟以3.66亿元收购厦门万安智能股份有限公司65%的股权,对应14年PE约为10倍,收购价格较为合理,并且收购后,万安智能承诺2014-2016 年度净利润平均增速不低于18%,2014-2016 年扣非后净利润总额不低于21574 万元,其中归属于公司的净利润不低于人民币14023.1 万元。此前公司在14年2月设立智能家居子公司及3月公告收购五色海环保科技公司20%股权,公司持续在建筑智能设计、施工及系统集成领域持续突破,将初步搭建起公司智能家居业务的运营平台。 4. 牵手齐家网,构建小公装互联网平台,装饰O2O业务蓄势待发。14年3月份公司与齐家网签署《战略合作协议框架》,设立合资公司以互联网为平台开拓小公装市场,为公司强大公装业务培育新的增长点。 5. 盈利预测及估值。公司通过一系列收购,初步形成了"依托传统公装、协同发展家装电商+智能家居+装饰部件(3D打印)一体化大家装"产业链,旨在颠覆传统装饰领域,为公司未来提供新的增长点,我们预计2014-2015年的每股收益分别为1.32元和1.67元。给予公司2014年20倍的动态市盈率,目标价为26.4元,维持"买入"投资评级。 6. 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。
|
|