万安智能同时承诺14-16 年净利润CAGR 不低于18%，3 年累计净利润不低于21,574 万元。本次收购按标的公司13 年净利润测算PE 为10.8X，如果按照14 年预测净利润（以13 年基数同比增长18%）计算，则本次收购PE 为9.1X。万安智能是国内领先的建筑与家居智能化集成服务提供商，业务涵盖建筑智能化系统集成、设计咨询和智能化产品销售，13 年实现营收5.62 亿元，净利0.52 亿元，本次收购完成预示公司“大装饰”战略正持续推进。
     建筑智能业务拓展再下一城，专业总承包能力有效提升。继公司 2月28 日设立智能家居子公司及3 月19 日公告收购五色海环保科技有限公司20%股权以来，公司在建筑智能设计、施工及系统集成领域再下一城。万安智能由于在智能家居与智能建筑业务上布局较为完整，将初步搭建起公司智能家居业务的运营平台。建筑智能业务与公司装饰主业互补性极强，渠道与客户资源可共享，且能有效增强亚厦在建筑总包及后期运营业务上的竞争优势。
     产业链延伸加速公司从工程承包商向运营商和服务商转变。公司战略将通过外延式扩张逐步进入智能建筑安装、数据检测/传感器研发，大数据分析处理等三个细分领域，布局智能建筑业务，发挥协同效应，本次收购是公司在智能建筑与家居领域落地的重要一环，业务协同效应明显，有利于公司扩大市场份额，有效提升公司核心竞争力，加速公司向建筑领域运营商、服务商转变。
     创新业务拓宽市场空间，智能家居、家装电商业务有望持续落地。
    14 年公司陆续在智能家居及家装电商业务领域进行布局，业务和商业模式转型持续推进。我们判断公司将持续通过外延扩张整合公司资源，布局智能建筑与家装及小公装市场，丰富产品结构，提升综合服务能力并培养新的长期盈利增长点。
     盈利预测和估值：公司 4 月增发顺利完成，募集资金净额 11.27亿元，公司资金实力增强有助于主业稳健增长与新领域的持续拓展，结合公司在手订单与新业务发展趋势，我们预计公司2014/15/16 年EPS 分别为1.36/1.77/2.21 元，给予14 年20 倍PE，目标价27.2元，维持“推荐”评级。