公司预计1-9 月净利润增长30%~50%。
    毛利率继续提升
    1H14 年公司综合毛利率17.77%，同比上升0.86 个百分点，其中内装和幕墙毛利率分别提升1.29 和0.44 个百分点。1H14 年期间费用率为3.26%，其中销售、管理和财务费用率分别为0.97%、2.22%和0.07%，同比分别下降0.01、-0.04和0.24 个百分点，销售和管理费用率维持平稳，再融资完成致财务费用下降。
    合同增长放缓，但增长的长期逻辑未变
    上半年公司新签订单92 亿，同比去年（85 亿）8.2%，订单增长放缓主要还是受房地产行业下行的影响，但中长期来看，我们仍然维持装饰龙头企业仍有能力将利润增速维持在30%以上判断的逻辑在于：一是行业仍能维持正增长；二是龙头企业市占率还有提升空间；三是基于劳动生产率的提升和规模效应带来的盈利能力提升（毛利率向上的同时费用率下降），我们认为装饰行业收入增长放缓至20~30%，净利润增长仍能维持在30-40%左右。
    电商业务启动在即
    目前公装企业已经将战火燃烧到“电商”领域，龙头企业纷纷触网，公司调研和考察了国内众多优秀的装饰家居行业O2O 垂直电商的领先者，也与行业内电商龙头齐家网签订了战略合作协议，目前正在积极筹备各项资源，企图通过垂直电商模式介入家装、小额公装市场，发挥各方在各自专业领域的优势，拓展建筑装饰行业互联网运营新模式，同时通过创新电子商务建筑装饰行业新标准和室内建筑设计新模式，培育新的盈利模式和利润增长点。
    维持 “推荐”评级
    维持14/15/16 年EPS 分别为1.41/1.92/2.56 元的预测，当前股价对应动态市盈率分别是13/10/7x。维持“推荐”的评级。