■“极之美”是南北极旅行领域较为专业、权威的品牌：“极之美”是一家以南北极旅行为主要业务的自然主题旅行服务机构，也是中国目前正式加入国际南极旅游行业协会（IAATO）并出席其年会的专业旅行机构，旅行方式包含南极点（北极点）飞行、徒步、北极点破冰船、南极半岛游轮等国际上所能到达南北极的所有类型，在南北极旅行领域较为专业、权威。本次收购承诺“极之美”在未来三年（2015-2017年）税后净利润复合增长率不低于25%，预期增长稳健。
    ■引入优质南北极户外旅行供应商，发挥更大协同效应：探路者自2013年中期以来，战略规划由单一的户外产品提供商转变为户外运动综合服务提供商，已先后投资Asiatravel、绿野网，并以绿野网为基础打造一站式的线路规划、出行组织、交流分享、担保支付、交易评价等多环节为一体的“户外旅行综合服务平台”。而“极之美”在极地高端旅行领域积累了丰富的经验和资源，我们认为此次投资不仅为“户外旅行综合服务平台”引入优质南北极户外旅行活动供应商，同时能够为以绿野网为核心搭建的“户外生态圈”发挥更大的线上线下协同效应，满足更多层次的消费需求。
    ■投资建议：公司是服装行业中转型最明确、执行力最强的公司之一，此次收购代表其向户外旅游综合服务提供商的转型更进一步，我们看好其在户外行业相关领域的资源整合能力，预计2014-2016 年收入增速分别为21.5%、20.9%、21.9%，净利润增速分别为27.9%、20.6%、23.9%，EPS 预测为0.64 元、0.77 元、0.96 元，维持买入-B 的投资评级，6 个月目标价为19.3 元，对应2015 年25 倍PE。
    ■风险提示：1）新团队与公司整合存风险； 2)户外行业竞争加剧