中药在Q2 逐渐恢复，化药和药品零售保持较快增长。母公司上半年营收2.71 亿元，同比下降14.78%。相比于Q1 同比27.6%的降幅，Q2销售收入已经止住下滑势头，随着通过新版GMP 认证的生产车间逐渐步入生产正轨，预计下半年千金片（胶囊）销售收入将继续回升。
    母公司上半年毛利率为67.16%，同比基本持平，高于Q1 为66.31%的毛利率，说明党参等药材价格的下跌，逐渐对冲了千金片（胶囊）出厂价的下行以及人力成本的提高。母公司的销售费用率为43.91%，同比提高了3.08%，相比 Q1 的35.87%大增8.04%，这可能与Q1 因为产能因素而主动收缩销售有关。子公司化药企业千金湘江净利润942.6万元，同比增长29.49%，维持了较高增长。另外，子公司千金大药房上半年净利润742.32 万元，同比增长136.7%。
    投资建议：我们维持公司2014-2016 年度的EPS 分别为0.45 元、0.51元和0.59 元的预测，对应的估值分别为30.9 倍、27.2 倍和23.7 倍，相比于业绩增速，当前估值相已经略显偏高。公司目前正在停牌筹划非公开发行事项，同时，公司集团管理层还提出了50 亿元的销售目标，未来业绩或能超预期，因此维持“增持”评级。我们认为公司作为老国企，原有主导产品已经进入成熟期，但公司在平稳之下酝酿着发展的冲动，老树有望孕育新花，值得密切关注。
    风险提示：药品降价的风险；新品推广不力的风险。