我们小幅下调2014-16 年每股收益预测至0.45、0.55 和0.65 元（原先为0.47、0.61 和0.73 元），小幅上调目标价至6.60 元/股，对应2014 年14.7 倍市盈率，考虑到2014年公司汽车业务可能仍旧维持较好的恢复性增速（但我们维持对公司百货本部今年销售不乐观的预判），维持谨慎买入评级。
    支撑评级的要点
    零售板块仍然低靡，汽车板块恢复性增长，净利润增长 31.05%：报告期内，百货业务实现营收11.6 亿元，同比下降11.83%，汽车业务实现营收29.86 亿元，同比增长4.01%，食品业务实现营收1.2 亿元，同比增长3.49%。我们认为净利润大幅增长的主要原因是：1）今年上半年东方汽车和新纪元汽车两家公司合计实现净利润4,522.73 万元，而去年同期两家公司净利润仅为1,100.32 万元；2）去年同期基数较低。
    2 季度收入及净利润增速环比1 季度有所放缓：公司2 季度实现营收20.45 亿元，同比下降3.29%，增速低于1 季度的2.07%。2 季度实现净利润4,296 万元，同比增长5.79%，增速低于1 季度的54.74%。
    毛利率增长 0.33 个百分点，费用率略有下降0.15 个百分点但仍处于高点：毛利率方面，报告期内公司综合毛利率同比增长0.33 个百分点至13.29%。期间费用率方面，公司期间费用率同比减少0.15 个百分点至9.08%，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.1、-0.16和-0.1 百分点至3.45%、4.95%和0.68%。
    评级面临的主要风险
    区域竞争激烈，营业收入地区分布集中。
    估值
    我们小幅下调2014-16 年每股收益预测至0.45、0.55 和0.65 元（原先为0.47、0.61 和0.73 元），将目标价由6.40 元小幅上调至6.60 元，对应2014 年14.7 倍市盈率。我们认为目前公司百货业务主要以无锡大东方为主，而其高端百货定位在经济不景气期间受到影响较大；此外未来恒隆广场建成后，竞争加剧将对公司造成较大分流。考虑到2014 年公司汽车业务可能仍旧维持较好的恢复性增速（但我们维持对公司百货本部今年销售不乐观的预判），维持谨慎买入评级。