净资产收益率由2.7%大幅下滑至0.8%。
    生产自产煤781 万吨，同比增长44%，尽管有较大提升，但与公司年初目标2,000 万吨相比仍有较大差距。上半年销量712 万吨，同比增加25%。
    平均煤价较13 年同期下降了37%至306 元/吨，跌幅较大，但由于计算的差异，预计其煤价全年下跌19%，与行业平均相似。计算出的吨煤生产成本同比下降35%至160 元/吨，公司披露的自产煤完全成本229 元，同比下跌11%，成本控制表现良好。
    贸易收入大幅下降37%至21 亿元，预计贸易量大幅下降是主要原因。
    贸易毛利率由1.39%提高至1.98%。航运业务大幅减亏，运输业务毛利率为-0.25%，由于占毛利比过小，对业绩影响不大。
    2 季度净利润环比大幅下滑83%至0.09 亿元，主要由于2 季度所得税大幅增加47%，所得税率高达57%（而1 季度仅有34%）。但预计全年有效税率将在40%左右。预计3、4 季度有效税率将恢复正常，3、4 季度的业绩预计将明显好于2 季度，全年每股收益预计0.06 元。
    评级面临的主要风险
    煤价低迷，需求低迷。
    整合矿释放产能时间延迟。
    资产注入时间性不确定；目前负债率较高，再融资存在摊薄业绩可能。
    估值
    基于 1.1 倍14 年行业平均市净率，将目标价由3.69 元提高至4.49 元，维持持有的评级。