其中2014Q2 公司实现收入3.7 亿元，同比下滑21.6%，归属于上市公司净利润为3939.8 万元，同比下滑44.1%，扣非后净利润为2415 万元，同比下滑62%，EPS 为0.05 元。公司在中报中预测2014Q3 净利润变化幅度在同比下滑30-50%。
    毛利率略微下滑，收入下滑带动期间费用率增长较多，资产质量改善较为明显。2014H1，公司整体零售终端依旧较为疲软，毛利率较高并且收入占比较高的裤子类（占比26%，毛利率46.4%）、衬衫类（占比17%，毛利率49.5%）和T 恤类（占比26%，毛利率47.4%）分别下滑24.7%、37.5%和29.4%，毛利因此同比下滑1.9 个百分点至45%。期间费用率方面，销售和管理费用绝对额同比下滑3%和4%，但由于收入下滑较多，销售和管理费用率分别同比上升4.9和2.6 个百分比至19%和10.6%。资产质量方面，存货较期初减少1.5 亿至5亿元，应收账款较期初减少1.1 亿至3.3 亿元，经营性现金流较去年同期由负转正大幅增加至1.98 亿元，整体盈利质量改善显著。
    聚焦提升全渠道零售能力，推动产品和门店服务变革以提升单店店效，期待明年业绩筑底。线下方面，公司继续优化调整渠道，关闭低效和无效门店，截止中期公司共有3155 家门店，共关闭了347 家门店。此外，公司邀请三位国际设计师加盟以提升产品内涵，对加盟商加大了零售方面的指导和支持，在多家门店尝试标准化类直营模式，将优秀店长作为店铺合伙人，加大激励力度以提高终端门店店效。线上方面，上半年实现收入约1.3 亿元，同比增长20%+，目前仍以清理库存为主，我们认为公司与微信等进行短期合作是一种积极尝试，期待公司未来能推出能融合线上线下的电商业务。我们认为，公司经营性资产质量改善显著，预计下半年公司业绩仍为负增长，但公司调整比较到位，转型方向较为坚定，可期待明年业绩筑底。
    零售终端压力依旧较大，今年聚焦渠道、产品和服务方面转型变革，预计下半年业绩仍旧负增长，但可期待明年业绩筑底，维持增持评级。我们维持14-16年EPS 为0.41/0.49/0.55 元的预期，对应PE 为22.6/18.9/16.9 倍，维持增持评级。