从业绩和估值来看，公司在行业当中仍然是最低估的。
    但投资者及我们更关注的，除了业绩以外还在于股权分散、治理结构隐忧的问题能否最终解决。自去年定增失败后，股权事宜再无进一步方案，而今年大股东却斥资超过5 亿元举牌明显不如公司低估的中兴商业，让人费解。以大商股份目前的资产状况，目前的局面无论对于机构股东还是大股东，都是双输。
    收入出现下滑，毛利率继续改善
    公司1Q/2Q 收入增速分别为0.50%/-7.59%，2Q 为历史最坏表现。各区域除大庆、佳木斯和河南实现微幅正增长，其余全部下滑。
    截止 1H2014 公司百货店共100 家：2011-1H2014 新开门店分别为9/4/7/2 家，13 年还有2 家大店关店，外延扩张放缓导致收入增长乏力；另公司在东三省门店密度大且70 家门店为2010 年前开业，内生增长也已放缓。公司必须在电商颠覆传统业态的夹缝中考虑门店扩张、业态升级和存量资产处置的多重问题。
    值得赞赏的是公司对组合业态和品牌运营的前瞻把握。2012 年起公司推进买手制、自销直营以及多业态商号组合，加上已有的规模优势使得公司毛利率过去一直上升趋势，1H 公司毛利率提升1.15 个BP 至21.88%，而毛利额则同比2.12%。我们认为公司以毛利率提升对冲收入下滑的状态未来仍将持续。
    人工、租金刚性上涨，其他费用项均有改善
    1H 公司销售、管理费用率上升1.05 个BP 至14.98%，其中人工、租金绝对值分别增长14.4%和9.6%，其余费用全部下降，尤其是公司过去几年投入明显偏多的广告营销费大幅下降21%，表明了公司管控费用的决心，我们认为在一年内这一挖潜空间仍然存在。