公司全年经营计划为实现56亿元收入，7.48 亿元净利润，同比分别增长47%和87%；与经营计划相比，公司上半年的收入低于全年目标，利润与全年目标一致。
    特高压GIS 收入占比提高，提升综合毛利率。根据国网的特高压建设进度，公司在年初尚未交付的浙北-福州线10 间隔GIS 在上半年交付8 间隔，相比去年同期增加3 间隔；加上常规产品的贡献，上半年GIS 的收入提高17.9%。由于今年上半年特高压GIS 占业务收入比例较高，同时产品成本下降较快，GIS 业务毛利率提升5.24 个百分点。由于去年同期交付的高毛利的直流场隔离开关较多，今年很少，因此隔离开关业务的毛利率下降10.8 个百分点。综合来看，今年上半年主营业务综合毛利率增加4.9 个百分点，成本下降和特高压GIS 占比提升是主要影响因素。
    费用控制出色，营业利润率提高7.7 个百分点。上半年公司的营业利润同比增长89%，营业利润率为18.0%，比去年同期提高7.7 个百分点。
    除毛利率提升的因素外，营业利润率的提高主要来自出色的费用控制。
    上半年公司的销售费用和管理费用同比分别下降9.1%和7.3%，销售费
    用率和管理费用率分别下降0.8 和1.0 个百分点。特高压持续推进，带动公司业绩持续增长。
    皖电东送北环线将于近期招标，预计共招标特高压GIS 34 间隔，我们预计公
    司将中标16 间隔；锡盟-山东线已经通过核准，我们预计也将在年内进行招标，线路共产生特高压GIS 需求24 间隔，我们预计公司将中标10 间隔左右。
    我们预计公司在皖电东送北环线将交付10 间隔GIS，加上上半年交付的浙北-福州8 间隔，以及已交付未确认的2 间隔，全年将确认20 个间隔的特高压GIS 收入。
    国家电网中期工作会议提到，到明年中期推进“四交四直”四条特高压线路的建设；这意味着在明年上半年之前还将有2 条交流线路通过核准，设备交付的高峰将出现在明年下半年和后年，我们强烈看好公司的持续增长。
    天津中压开关公司将于明年发力。天津中压开关公司将于今年完成施工，目前的主要任务是进行品牌推广、取得资质和业绩，目前部分产品已经开始参与国网招标。
    天津中压开关基地是国网和集团的重点项目，在销售能力上有民营公司无法比拟的优势。我们预计，公司在完成产能、资质、业绩、品牌的准备之后，销售额将从明年开始产生指数式增长，
    盈利预测：我们预计公司2014-2016 年的EPS 分别为0.70 元、1.06 元、1.29元，对应的PE 分别为20 倍、14 倍、11 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：特高压交流核准和建设进度不达预期，天津基地销售增长不达预期。