我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善，此次胰激肽原酶产品列入糖尿病用药指南是公司内生增长开始发力的重要标志。预计公司2014-2016年净利润分别为2.47亿、3.27亿、4.47亿元，对应EPS分别为0.77元/1.02元/1.40元。
    维持“增持”评级和28.4元的目标价。
    ● 进入糖尿病防治指南，胰激肽原酶迎来爆发机遇。根据我们模型估计，用于糖尿病并发症治疗的胰激肽原酶，其潜在市场规模将近百亿。千红技术领先优势明显，享受单独定价，市场占有率超过70%，但目前市场销售才3个多亿（公告），市场推广是瓶颈。此次胰激肽原酶产品列入糖尿病用药指南后，将有利提高临床医生对公司“怡开”制剂及注射用胰激肽原酶在防治和治疗糖尿病，一旦从糖尿病辅助用药变成一线用药，公司将获得百亿潜在市场规模的新机遇。从公司自身看，千红在2012年底从华润三九引入经验丰富的营销总监，经过近两年团队搭建，我们估计今明两年营销队伍会得到扩张，特别是一些空白区域将得到有效开发。
    ● 内生外延将助产品梯队不断完善。与市场对公司产品单一的认识不同，我们认为千红有望通过内生和外延双轮驱动实现产品梯队的不断完善。此次胰激肽原酶产品列入糖尿病用药指南是公司内生增长开始发力的重要标志。而在医疗管制放松的背景下，公司目前已经在投资筹备千红医院的建设运营，公司在公告中也表示未来将通过并购进一步丰富产品线。
    ● 催化剂：民营医院项目取得进展。
    ● 核心风险：新品开发进度和销售低于预期。