相关政府部门及整车企业已做好充分准备，排放法规严格执行的确定性逐步强化。8 月13 日，环保部联合工信部、公安部、工商总局、质检总局等五部委开展新生产机动车环保达标监督检查工作，从新车型检测、生产、销售、注册登记等环节全方位着手，从而达到“全面监管”的目的；同时明确惩罚措施，对涉嫌犯罪的案件将追究相关企业及责任人的刑事责任；我们认为未来排放法规的执行力度将进一步加强。
    博世汽柴高压共轨持续供不应求，盈利持续超预期。博世汽柴在高压共轨领域的技术优势、规模优势和成本优势，形成较高的技术壁垒，其市场地位短期内难以撼动。博世汽柴高压共轨需求旺盛，持续供不应求，预计全年高压共轨销量超过130 万套，净利润25 亿元左右，不排除超预期的可能性。博世汽柴青岛工厂料将于2014 年9 月投产，比原计划提前1 个月，将新增产能120 万套，有效缓解产能瓶颈。考虑轻卡国IV 标准将于2015年1 月同步实施，带来巨大的新增市场空间，为公司未来高成长提供保障。
    其他业务：威孚汽柴配套博世汽柴，业绩高增长；SCR 和POC+DOC 等后处理系统销量快速提升。威孚汽柴为博世汽柴配套大部分高压共轨泵，其销量和收入亦有望随之大幅增长，将有效抵消机械泵销量和收入下滑的影响。随着新产能释放，公司SCR 销量逐步提升，预计全年销量达到15万套。随着轻卡排放标准的严格实施，公司下半年POC+DOC 的销量有望大幅超预期，预计全年销量30-40 万套。考虑汽油机后处理业务维持平稳，预计2014 年威孚力达收入超过20 亿元，同比增长50%以上。中长期看，威孚系后处理系统业务的营业收入有望超过50 亿元。
    消费者观望情绪淡化，7、8 月重卡销量见底，四季度销量有望稳健提升。
    受各地对于排放法规的严格执行影响，消费者观望情绪较浓，导致5 月、6 月中低端卡车销量明显下滑。卡车作为生产资料的需求相对刚性，随着四季度销售旺季来临，卡车销量有望稳健提升，预计2014 年重卡销量仍有望维持5%左右的增长。新能源汽车及替代能源在特定区域和应用领域具备一定优势，但长距离和重载运输仍将以柴油车为主。公司在柴油机排放领域的技术优势明显，不影响公司长期发展空间。
    风险因素：宏观低迷导致重卡行业销量不达预期；国IV 排放标准执行力度低于预期；行业竞争加剧导致博世汽柴市场份额下滑；本部业务下滑导致公司盈利不达预期。
    盈利预测、估值及投资评级：考虑博世汽柴持续供不应求，上调公司2014/15/16 年盈利预测分别为1.85/2.53/3.09 元（原2014/15/16 年EPS 分别为1.69/2.47/3.09 元）。当前价27.04 元，分别对应2014/15/16 年15/11/9倍PE。考虑公司未来业绩的高速增长及国际同类公司的估值水平，我们认为公司合理估值为2015 年15 倍PE，维持公司“买入”评级，目标价38元。