点评：公司半年报业绩靓丽，营收和利润均大幅上涨。2014 上半年公司实现营收 26.28 亿元，同比增长122.12%。我们认为主营业务收入的大幅上涨得益于公关及广告业务的积极拓展。半年报数据显示，报告期内公司公关业务营收同比增长 67.12%，广告业务受新合并子公司西藏博杰及 WAVS 的刺激，营收同比大涨 208.60%。同样受公司主营业务，特别是广告业务拓展的影响，2014 上半年在营业成本同比上升 146.76%、三项费用增长逾 50%的基础上，公司实现营业利润 3.74 亿元，同比增长 109.09%，显示出强劲的增长势头。此外，随着公司业务增长，销售回款增加，经营活动产生的现金流量净额同比大涨487.45%，考虑到近期公司再融资方案落地，我们认为公司解除资金障碍，为下一步发展夯实基础，为外延式并购创造条件，有望于 2014 下半年展开新一轮并购热潮。我们预计公司 2014 年营收将达 57.34亿元。
     未来看点：
     内生业务发展势头强劲，公司业绩保持高增长。公司作为公关行业龙头，其市场份额及影响力在业内具有绝对优势，继 2013 年公司服务业务收入同比增长 64.78%之后，2014 上半年公司服务业务收入再创67.12%的高增长。伴随我国公关行业整体市场规模的扩张，公司有望维持高增长态势。此外，上市后伴随一系列外延扩张，公司广告业务发展迅猛，已成为向客户提供全方位品牌管理服务的综合性集团。目前公司战略积极布局数字营销领域，未来传统及新媒体领域的整合营销业务发展值得期待。
    紧跟数字化、国际化时代步伐，五大领域发展战略组合出击，其威力不可小觑。公司未来业务重点将在以下领域开展： （1）以商业智能为核心的端到端一站式整合营销服务； （2）基于移动互联的精准投放和程序化购买（含 DSP） ； （3）电商服务全程解决方案； （4）DMP 平台及数据入口级业务； （5）海外业务。我们十分看好公司在数字化领域的业务布局策略，主要体现为以下三点：首先，公司布局移动互联数字营销的交易环节，即程序化购买，未来伴随我国移动端经济的快速发展，有望获利；其次，公司在数字营销各环节中重点布局数据收集及分析平台（即 DMP） ，实为明智之举。数据汇集及分析可谓数字营销领域的核心，对广告精准投放及投放策略优化至关重要， 公司未来在数据源及数据分析方面占优， 将提高公司在数字营销领域中的影响力；再次，公司重点开展电商服务全程解决方案将打破营销收入的天花板。传统的广告投放收费方式多以按单付费为主，如开展电商服务全程解决方案，将为广告主提供从产品设计到推广，再到销售的一条龙服务，公司可从产品销售额中提取分成，将打破按单收费的天花板。在国际化发展方面，我们认为公司走在市场前列，积极布局海外优质创意及营销公司，不仅有利于优化公司自身业务的发展，还可提高公司的国际影响力，打开国外市场的发展空间。
     再融资方案落地，外延式发展指日可待，下半年再掀并购热潮。7 月 29 日，公司公告再融资方案落地。本次再融资拟公开发行可转债，募集资金总额不超人民币 14 亿元。我们认为再融资方案落地将极大限度的解决公司资金层面的障碍，且从募集资金投向来看，数据营销产品开发及优质媒体资源采购占据大头，符合公司重点发展战略方向。 此外， 本次募集部分资金专门投向并购专项资金池项目， 将为下半年并购做资金保障。
    我们看好公司在战略发展方向明确的基础上， 再掀并购热潮， 相信前期优质项目储备将为公司带来更好的协同性发展。
     受利于国家政策红利，未来发展空间巨大。自年初以来，国家政府频频发出政策信号大力支持我国文化产业的发展， 近期国家领导人挥棒引导传统媒体和新媒体融合发展， 我们认为公司将受益于国家相关政策的利好，未来发展的空间巨大。
     盈利预测及投资建议：我们坚定看好公司未来长期的发展。我们预计公司 2014-2016 年的营业收入分别为57.34、77.09、92.51 亿，同比增速为 60%、37%和 20%；归属于母公司净利润分别为 6.5、8.1 和 10.3 亿元；对应 EPS 分别为 0.8、1.02 和 1.31 元。鉴于公司所在行业处于黄金成长期，我们给予公司一定的估值溢价，给予 2014 年 38-42 倍 PE，目标价 30.4-33.6 元，给予“增持”评级。
     风险提示：宏观经济不稳定、数据汇集分析布局落地困难、并购整