简评
    内生+外延双轮驱动，公司业绩高速增长
    公司公关业务持续高增长，在公关行业整体增速下滑至20%-30%区间的情况下，公司利用行业龙头地位、丰富的人才储备和灵活的激励机制，2014 上半年收入12.15 亿元，同比增长67.12%，远超行业。
    广告业务由于2013 年下半年完成博杰广告和WAVS（We Are VerySocial）等规模较大公司的收购，2014 上半年实现14.07 亿元，同比增长208.60%。
    广告全产业链布局，C2B 新业务模式打破行业天花板经过近几年的持续并购，公司已完成在广告全产业链的布局，包括博杰广告（电视广告）、今久广告（平媒广告）、精准阳光（户外广告）、思恩客和美广互动（互联网广告）。
    全媒体布局完成之后，公司又收购了密达美渡，弥补了公司在广告创意策划方面的不足。至此，公司在广告产业链上下游、全媒体全渠道方面的布局基本完成，协同效应更加突出，各项业务有望迎来更快速的发展。
    传统的广告或公关业务受制于人的因素，无法通过大规模复制的方式扩充产能提升盈利空间，外延通常是广告公司迅速做大做强的选择。公司为打破行业天花板，寻找内生业务可持续高增长的可能，近期做了很多尝试，尤其是对Fuse 公司的收购，我们认为或将迎来转机。
    Fuse 为行业客户提供产业设计和工业设计服务，涉及科技、时尚、
    家具和日用消费品等多个领域，对于行业客户的品牌开发和提升具备战略意义和确定性作用，其多项设计作品被国际多所博物馆认可并收藏。
    依托Fuse 公司优秀超前的设计理
    念、精致巧妙的构思创意、细致周到的执行完善，蓝色光标能够帮助客户提高产品的工业设计水平，进一步提高客户的品牌价值。在公司广告和公关业务的基础上，Fuse 公司的收购将使蓝标彻底贯通整个营销产业链，在承担客户全案服务业务的基础上，公司甚至可以介入客户的前期产品设计、结合产品的营销方案设计等全新业态。
    在盈利模式上，借助公司全产业链的业务能力，丰富广泛的客户资源，公司可能从行业客户的产品设计阶段就开始介入，承担包括工业设计、营销推广、产品销售等一条龙全套服务，其收入也可能从当前的服务费或投放返点收入转变为销售分成收入。在行业客户专向电商、C2B 商业等新模式的趋势下，对用户的洞察理解、对不同推广渠道的分析应用，将有助于公司切入新业务模式，承接行业客户的销售任务的分成收入也将彻底打破行业天花板，拥有广阔的发展空间。
    估值趋近历史低值
    2014 年8 月19 日收盘价23.97，PE（TTM）为38，接近2012 年1 月的历史最低值34，如果按我们测算的2014 年业绩，2014PE 仅为30。蓝标2010 年2 月26 日以66 倍市盈率上市以来，曾于2013 年10 月达到132 的最高估值，简单算术平均计算公司的历史估值为69。