合作伙伴实力强大：三星 SDI 自上世纪 70 年代成立以来，开创了韩国显示屏产业的新篇章。2000 年，三星 SDI 进军锂电池领域，在短时间内迅速成为世界第一，目前全球市场占有率达四分之一。目前，三星 SDI 的产品线涵盖小型锂离子电池、动力电池、储能电池、电子原材料等，该公司已经从以显示屏为核心的企业成功转变为以清洁能源解决方案为核心的企业。
     储能市场空间广阔：根据中关村储能产业技术联盟的不完全数据，2013 年全球新增储能项目 78MW，累计装机量 736MW，主要分布于德国、日本等地区；2013 年国内新增储能项目 14.5MW，累计装机量51.5MW，增速超过全球平均水平。无论是全球还是中国，无论是示范项目还是商业项目，可再生能源并网都是最主要的应用方向。目前，储能正处于产业化的初期，有行业专家预计，到 2020 年，国内储能产业的市场规模至少可达 6000 亿元。
     公司进军储能领域可与原有产业完美结合：公司是国内逆变器的绝对龙头，技术与渠道优势明显，同时还介入光伏电站 EPC 领域，对新能源并网有着深刻的理解。此番进军储能领域，我们预计重点在于可再生能源并网方面，与逆变器制造、光伏电站 EPC 完美结合，同时还与三星 SDI 优势互补，或将成为下一个清洁能源解决方案提供商。
    分布式政策蓄势待发：2014 年 8 月 4 日，能源局在嘉兴组织召开分布式光伏发电现场交流会，局长吴新雄到会并讲话，讨论推动分布式光伏发展，要求力争全年新增光伏并网 13GW（意味着装机 15-16GW 以上） ，并表示《关于进一步落实分布式光伏发电有关政策的通知》将于近日下发，部分分布式项目可以享受标杆电价，收益率兜底将使分布式投资吸引力大幅提升； 《可再生能源电力配额管理办法》同样有望于近期出台，这对于分布式推广初期商业模式的形成无疑具有较大的促进作用。国内需求爆发在即，公司将大幅受益。
     投资建议：我们预计公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 0.58 元、0.87 元和 1.23 元，对应 PE 分别为 29.4倍、19.7 倍和 14.0 倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价 26 元，对应于 2015 年 30 倍 PE。
     风险提示：政策不达预期；产品价格竞争超预期，分布式项目推进不达预期。