一、事件概述
    公司1-3 月份营业收入4.43 亿元，同比增长186.25%，净利润4147 万元，同比增长692.6%。
    二、 分析与判断
    一季报电站收入同比大幅增长
    主要原因系本期较上年同期新增加电站系统集成业务收入1.5亿元，预计转让20MW电站，另外随着国内光伏市场的快速发展，光伏逆变器销售收入较上年同期有所增长。
    今年我们判断国内装机量在14GW，公司能够维持市场占有率30%，预计公司出货在4.2-4.5GW，而公司新产品SG500MX-M光伏逆变器，采用3M（Multi-level多电平、Module模组化，Multi-Mppt多路功率跟踪）智能设计，将进一步巩固公司在光伏逆变器领域的优势地位，增强公司的技术创新和核心竞争力，为公司可持续发展提供动力。
    电站开发或超预期
    我们预计今年公司电站开发量在300MW，明年在500MW，由于公司采取半BT模式，净利润在0.7-0.8元/W，若电站开发顺利完成，保守估计今明两年电站开发业绩分别在2亿元、3.5亿元，同时我们认为后续公司有可能介入电站运营领域。
    积极拓展储能逆变器和电动汽车电机控制器
    除光伏逆变器和电站业务外，公司将积极发展其他新的业务增长点。如储能逆变器、电动汽车电机控制器等基于电力电子技术面向新能源领域的应用产品。
    我们认为2015年后并网端储能和新能源汽车将迎来大规模推广期，公司提前布局，期待未来能够进一步贡献业绩。
    三、 盈利预测与投资建议
    我们预计2014-2016 年EPS 为1.17 元、1.40 元和1.73 元，维持强烈推荐投资评级。
    四、 风险提示：
    国内政策不及预期、逆变器毛利率大幅下降、EPC 协议未得到有效执行。