简评
    标的资产股东作出让步
    本次公告草案标的资产交易价格为37.94 亿元，相比5 月预案42.60 亿元，降低10.94%。因公司5 月举行的2013 年度股东大会审议通过了每10 股派发红利5 元的2013 年度利润分配方案，公司收购资产增发价格也由16.08 元/股降至15.58 元/股。由于标的资产价格的降低，发行股份由预案的2.25 亿股降低至2.07 亿股，降低8.00%；支付现金额度由预案的6.39 亿元降至5.69 亿元。
    资产收购增厚业绩、提高毛利率
    预计标的资产2014 年归母净利5.4 亿元左右，同比增加约17 %。本次交易完成后，并考虑公司股本增加16.30%至14.77 亿股，资产收购将增厚公司2014 年EPS 约0.13 元。
    本次零部件资产注入将有效提高公司摧之产业链整合水平，提高公司毛利率。预计公司2014 年毛利率为24%，同比提高约4.6 个pct.。
    盈利预测与投资建议
    公司下半年新能源公交销量将明显好转，新产品E7 也将明显贡献公司新能源产品销量，推动公司原有业务收入和业绩的增长。考虑公司执行本次资产收购草案的确定性较强，我们按公司资产注入顺利的情况进行新的盈利预测，调整公司2014/15/16 年EPS 原预测值1.61 元/1.70 元/1.83 元至1.76 元/1.93 元/2.01 元。
    公司拥有良好的管理能力、积极的进取心，未来在全球客车市场上将不断加强领先地位。我们维持公司评级为“买入”，6 个月目标价22元。