主要系业务增长，GIS定制软件收入增加所致。公司公告，受地理国情监测等政策影响，来自于各地信息办、国土等行业的收入有所上升。考虑公司7 月份单月中标总额约5500万元，我们预计，公司下半年营收仍将保持快速增长态势。
    公司上半年 GIS 软件毛利率同比减少2.93 个百分点，盈利能力略有下降。公司上半年销售费用率和管理费用率分别同比减少0.68 和1 个百分点，显示成本管控进一步加强。公司上半年现金流状况未有改善，经营活动产生的现金流净额/营业收入为-64.17%，与去年相比基本持平。我们判断，在营业收入快速增长的背景下，随着季节性因素消退和费用率进一步下降，公司全年业绩值得期待。
    公司预告，从年初到三季度末，累计净利润预计将实现扭亏为盈。
    GIS 行业边界不断拓宽，公司转型值得期待
    GIS 应用行业长期受惠于国家政策扶持，地理国情监测、智慧城市和行业信息共享平台建设等需求有望持续释放。一方面，国土资源遥感监测“一张图”建设将持续深入。另一方面，国土资源部主导的不动产统一登记任务预计将于2016 年全面铺开。我们认为，公司有望凭借在GIS 领域积累的技术优势和自身具备的国产化优势，确定性受益行业的持续快速增长。
    GIS 应用行业边界正不断拓宽，有望打开公司长期成长空间。一方面，考虑国内大多数城市尚未建设地下管线管理系统，地下管线等城市GIS 应用需求未来将逐步释放。另一方面，以物流为代表的行业GIS 应用行业正处于爆发前夜，下游企业对于行业具体解决方案需求正不断增强。目前，公司已初步将分单宝、订单跟踪等独立系统进行了整合，为新业务模式的推进打好基础。考虑公司在GIS 领域多年的技术积累，公司极有可能从传统的GIS 平台市场向市场空间更为广阔的GIS 应用领域成功转型。
    首次给予“推荐”评级，目标价 28 元
    我们预计公司14-16 年EPS 分别为0.57、0.74 和0.98 元。我们首次覆盖给予“推荐”评级，目标价 28 元，对应15 年约38 倍PE。
    风险提示：市场竞争风险、重大技术变革风险。