管理费用率33.7%，同比减少3.9 个百分点。公司持有现金及等价物14.38 亿元，财务费用-15.37%。
    简评
    传统业务平稳发展，半年营收增长24.41%
    CA 系统和数字前端业务作为公司的传统优势业务，毛利率分别高达86.72%和79.01%，仍然是公司主要收入来源。
    正如我们在2013 年报点评中指出的，公司传统业务在较长时间内保持20%-30%的营收增速，虽然发达地区数字化整转基本结束，但广大落后地区的电视数字化需求还很旺盛，公司传统业务仍有发展空间。
    政策红利，双向网改需求端启动，半年收入超过去年全年公司上半年双向网改营业收入2400 万，超过去年全年的1800 万，双向网改在去年拉开大幕后，今年需求端已真正启动，面对500-800 亿的巨大市场，公司发展潜力巨大，我们认为全年收入至少6000 万，贡献1500-2000 万毛利润。
    广电总局144 号文要求全国有线必须加快下一代广播电视网建设，特别要求必须加快网络升级改造和NGB 建设，自9 月1 日起分别在数字业务前端系统、视频点播系统、CA 接受系统、双向网改造和宽带网络等四方面加快推进。我们认为前三方面各地已逐步落实到位，144 号文重点应在双向网改造和宽带网络方面，这意味着双向网改市场或将真正启动！延续我们之前的判断：“OTT 与移动互联网大潮倒逼有线电视企业有所作为，今年是关键时点”，广电总局近期连发通知推进有线电视工作正是印证。
    具体到双向网改实施标准，144 号文给出的3 种标准中，HINOC产业化初期，C-DOCSIS（即超光网）与C-HPAV 相比，单带宽成本相差无几但C-DOCSIS 更适合宽带互联网运营，适合人口密
    度大的发达地区，目前C-DOCSIS 市占率超过50%且不断上升中。作为C-DOCSIS 标准的定者，公司享有技术和市场的先发优势。
    目前，公司已与广东、江苏、广西、福建、浙江、内蒙、四川、河南等多个地区已经逐步的开展双向网业务，始终保持市场占有率第一，并已经储备好了相应的技术、人才和市场策略等相关工作，用以满足未来广电互联网化的全业务需求； 同时，公司进一步加大了销售渠道的覆盖及渗透力度，渠道进一步下沉，推动收入稳步增长。
    转型OTT 运营商推进顺利，未来公司长期看点
    公司与多地广电运营商、内容商就DVB+OTT 业务签署合作协议，并开始落地。在成功引入各方资源的同时，依托广电部门庞大的用户资源，公司转型OTT 运营商推进顺利。在三方合作模式下，公司有望获得OTT业务20%-30%的收入分成。
    内容方面，公司与优酷土豆签订OTT 业务战略合作协议，公司负责建设OTT TV 业务平台，提供OTT 终端和牌照并发展终端用户；优酷土豆则提供视频内容。双方按照实际业务情况进行收入分成。
    用户方面，公司与各省广电合作铺开OTT 盒子推广，力争短时间内迅速扩大用户规模，形成规模效应。公司已与华数传媒、湖南有线、广西广电、甘肃广电等合作开展OTT 业务。
    盈利预测和评级
    公司投拍电影《京城81 号》和《闺蜜》分别收获4.02 亿和1.74 亿元票房，我们推算合计贡献收入1.2-1.7亿元。
    公司手持大量现金，外延并购预期强烈，公司上半年已收购两家公司，福州兆科（金融IC 卡、电子标签/RFID、防伪标签）、北京博汇科技（广电全网安全监控监测、内容安全分析）。通过这两个并购项目，结合公司的传统业务及电视和互联网第三方支付运营平台，完善了公司在广电网络安全和互联网金融领域的业务。公司将会继续更加有效的发挥资金优势和加快完善相关业务领域。
    历史上，公司下半年收入将超过上半年，我们预测2014-2016 年EPS 分别为0.35、0.43、0.53 元，当前股价对应市盈率分别为37、30 和24，买入评级，第一目标价15 元。