公司公告2013 年年度报告
    公司2013 年营收3.87 亿元，同比下降26.35%；毛利率72.72%，
    同比下降3.15 个百分点；归母净利润1.37 亿元，同比下降48.91%；
    稀释EPS0.4 元，同比下降50%。
    现金方面，经营现金流净额0.7 亿元，同比下降55.42%；公司持有现金及等价物共15.75 亿元，同比基本持平。
    资产方面，公司资产总计28.34 亿元，负债总计1.37 亿元，资产负债率仅4.83%，同比基本持平。
    费用率方面，销售费用率25.93%，同比增长11.33 个百分点；管理费用率34.80%，同比增长6.33 个百分点；财务费用率-11.47%。
    简评
    尽管公司业务同比下滑明显，但我们认为最差的情况已经过去，随着政策和市场两个维度环境的改变，公司在传统的设备和软件业务将有效提振，而移动支付和OTT 等新业务将打开新的盈利空间，值得关注。
    传统CA 系统和数字前端业务下滑，静候三网融合造催化剂CA 系统和数字前端业务作为公司的传统优势业务，相关产品和服务的市场占有率处市场前列。
    为适应业务发展需要，公司营收统计口径略有变化，其中软件开发、服务和终端即是CA 系统业务，包括CA 智能卡、CA 前端系统和CA 代理等部分，合计营收1.87 亿元，同比下降29.96%，毛利率71.94%，同比下降15.44 个百分点；流媒体业务即是数字电视前端设备和软件，合计营收1.79 亿元，同比下降17.51%，毛利率79.09%，同比增长1.63 个百分点。
    我们认为公司最坏的时候已经过去。传统业务下降的因素主要是3 点：（1）营改增影响，收入确认节奏变慢；（2）省广整合，市县广电部门决策权上收，影响收入确认速度；（3）数字整转和广电机顶盒渗透率已到一定程度，传统业务的高速增长已不现实。
    一方面，广大落后地区的电视数字化需求还很旺盛，传统CA 和数字前端业务的未来业务将聚焦在相对不发达地区，我们认为可以保持10%-20%的增长。更重要的，随着国网公司成立、各省广电部门自发联盟抱团取暖、三网融合政策落地推动，公司在超光网和高清网改造方面的领先优势将体现在收益上。
    超光网在2013 年刚开始启动，公司已在广东、江苏、广西、福建、浙江、内蒙等多个省份开始了相关的工作，公司保持市场占有率第一的位置。我们预计产业规模在500-800 亿元，目前主要以省内实验网为主，全国性大面积建设还未开始，2013 年公司在超光网方面拿到6000 万订单，但2013 年仅确认百万量级的收入。高清网改方面，由于广电系统的三级平台架构和冗余备份要求，产业规模也在数百亿量级。
    OTT 和云战略新业务，转型运营服务商，打开新的盈利增长空间
    公司以自研OTT 智能终端产品作为业务转型发力点，以优异的性价比积极推广盒子，进而切入OTT 平台业务，从单纯的设备研发制造商转型为联合运营服务商。
    内容方面，公司与优酷土豆签订OTT 业务战略合作协议，公司负责建设OTT TV 业务平台，提供OTT 终端和牌照并发展终端用户；优酷土豆则提供视频内容。双方按照实际业务情况进行收入分成，作为平台方，我们认为公司分成大约在40%-60%范围。
    用户方面，公司通过自建销售渠道和互联网销售等两方面推动直销业务，努力扩大自有用户规模，提高业务毛利率。同时，公司发挥广电系统多年经营优势，与各省广电合作铺开OTT 盒子推广，力争短时间内迅速扩大用户规模，形成规模效应。报告期内，OTT 平台开始在广东、湖南等地获得实际的应用，并收获了广东、浙江等地通信运营商智能机顶盒订单。进入2014 年，公司已与华数传媒、湖南有线、广西广电网络就开展OTT业务结成战略合作伙伴关系。
    牌照方面，公司在支付方面与CNTV 合作紧密，我们认为OTT 牌照可能通过CNTV 引入。
    在以合作方式确定牌照、内容、运营商及渠道后，公司正式跻身联合运营商，依托运营商优质的用户资源，公司的OTT 业务有望形成入口优势，有效促进公司的智能机顶盒、应用商店、体感技术及游戏、云技术、云业务、大数据用户行为分析等多业务联动发展。