公司上半年降费提效的节奏持续，且“轻资产”模式下的投资收益占比提升，在营收下降的同时保障净利润的增长。销售方面，上半年公司在千亿集团军中一骑绝尘，7 月份销售户型结构的变化显示部分城市限购政策的解禁已经开始推动改善型需求恢复，我们预计公司全年有望实现2200 亿的销售额。
    投资依然谨慎，项目获取向“轻”迈进：上半年公司投资意愿依然谨慎，拿地金额占销售金额有所回落，结构方面，公司加大了一二线主流城市的比重，且强化了合作开发项目的力度。目前公司香港双平台战略已经正式搭建叠加良好的现金储备，使得公司在土地相对低迷世道中，获得良机。
    国际化脚步下，多元化业态齐头并进：公司今年以来开始向商业地产和物流地产等其他地产业态探索，打造多元化配套服务商链条。我们认为几点优势值得关注：1、低成本海外资金的介入将为公司的多元化尝试建立先行优势；2、公司与国际标杆企业合作所带来的多元业态运营的经验共享；3、国际基金的引入符合公司 “轻资产”战略，且可以通过合作伙伴整合上下游资源。
    合伙人制度下估值具备支撑：我们认为，从盈安合伙可使用资金以及杠杆的情况来看，依然具备继续增持的空间，叠加目前AH股存在的估值溢价，我们认为公司估值仍存在较强的安全边际，这也是公司得以走出独立于其他房企行情的核心因素。
    盈利预测和评级：我们继续坚定看好公司未来发展，预计公司14年、15 年EPS 分别为1.68、2.09 元，维持“买入”评级。